九华旅游:高铁贯通带动客流增长,政策利好景区旅游生态

　　类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：高建 日期：2016-04-18

　　报告摘要:

　　公司2015年全年 实现营业收入4.01亿元,同比减少2.42%;实现归母净利润7067万元,同比增长7.09%;基本每股收益为0.68元,同比减少15.00%。公司拟向全体股东每10股派现1.3元。公司于2015年完成IPO 后募集资金到位,同期财务费用大幅减少。

　　索道业务稳步增长,客运业务利润大幅提升。

　　公司经营管理九华山风景区内三条索道缆车,该业务毛利率维持在84%左右,处于国内索道经营业的前列,是公司营收增长的重要动力。公司具有九华山风景区内部客运专营权,受益于设备更新和服务质量的提升,公司客运业务的毛利率去年同比增长5个百分点。

　　宁安高铁落成,交通网络紧密联结江浙沪。

　　2015年末宁安高铁线路通车促进池州站旅客量大幅增长,沪宁地区前往九华山景区的耗时减少过半。2016年春节期间九华山景区共接待游客41万人次,核心景区接待游客增长约16.5%,超过同期黄山的17.7万人次,初五更是创下9万人次的历史新高。2016年一季度公司总营收同比增幅达22.10%,高铁带动效应明显。

　　线上线下整合旅行社资源,开拓新业态实现消费升级。

　　公司下属6家旅行社在景区接待入境游客及团队旅游方面占有较大优势。面对旅游市场进入散客时代,公司积极探索“互联网+”的内涵与外延,主抓网络营销,与大型OTA 开展全面合作,打通了线上线下服务流程。同时,公司抓住九华山大交通网络不断完善的契机,强化实体销售渠道建设,增设驻客源地办事机构,推进非公团购市场发展,加强定制化产品开发,实现新业态和传统模式并举。

　　投资建议:公司所处景区受益于高铁线路的开通,客流量明显提升。各业务运营稳定,景区本身具有较大开发潜力,索道和客运业务将保持较好增长。预计2016、2017和2018年的EPS 分别为0.73元、0.78元和0.85元,首次覆盖,予以增持评级。

　　风险提示:酒店业务复苏存在不确定性。

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