完美环球:业绩持续向好,整合完成期待影游联动

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：徐雪洁 日期：2016-05-16

　　事件描述。

　　公司二4月29日公告2015年年报。报告期内,2015年公司实现营业收入11.29亿元,同比增长21.99%;归属于母公司净利润2.88亿元,同比增长51.66%。

　　事件点评。

　　内容业务全面开花,带动业绩增长。2015年公司影视剧内容业务发挥稳定,电视剧、电影业务实现收入9.24亿、1.03亿,同比增长23.33%和50.89%。公司以IP为核心,推出《大秧歌》《咱们相爱吧》《灵魂摆渡2》《剩者为王》等作品;《咱们结婚吧》《神犬小七》《灵魂摆渡2》等的IP剧通过改编、衍生挖掘IP最大价值;根据收视率排行网站显示,公司制作的现象级综艺节目《极限挑战》以2.151%的收视率获得2015年年度晚间节目排行榜第九位。

　　2016Q1业绩高高增长,电影业务有望突破。从公司同日公布的2016Q1季报数据来看,公司业绩实现高增长,营业收入11.85亿,同比增长349.35%;归属上市公司股东净利润2016.65万,同比扭亏。《极限挑战》第二季开播两周收视破2,锁定每周晚间节目收视榜第二位。此外,公司二2016年1月通过下属基金控股子公司不美国环球影业签署战略合作协议,未来5年内将参与投资环球影业50+部电影,获得全球分账收益有望为公司增厚业绩,同时在电影业务上给予公司一定的经验和技术等学习机会。

　　完美世界收购完成,全球化泛娱乐传媒集团已经起航。公司已二4月27日完成对完美世界的收购亊宜,有望在Q2实现并表。整合后不仅意味着公司未来可获得可观的资产及业绩增厚,更重要的是不完美世界形成业务协同,在IP研发、IP积累、IP运营方面强强联合,不仅可以对原有影视和游戏IP进行再开发,还能借力资本吸纳更多新的IP。此外,公司凭借完美世界海外的采购和推广体系,对影视剧、游戏等多样化的文娱产品进行输出,打造出一个以IP为核心的、影游联动、全球化的泛娱乐平台。

　　盈利预测与投资建议。

　　我们看好公司影游一体化、泛娱乐、全球化的发展方向。考虑到公司完成重组后的业绩增厚,以13.14亿总股本摊薄,预计公司2016-2017年EPS为0.84和1.06,对应4月28日收盘价,PE分别为48倍和38倍,重申买入评级。

　　存在风险。

　　政策监管风险;行业竞争加剧;知识产权受侵犯;二级市场波动风险。

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