博创科技:光通信景气度持续高涨,DWDM及有源器件大幅增长

　　类别：公司研究 机构：中泰证券股份有限公司 研究员：李伟,陈宁玉 日期：2017-02-27

　　事件:公司于2017年2月26日晚发布2016年度业绩快报,报告期内公司实现营业总收入3.18亿元,同比增长33.87%;实现归母净利润0.68亿元,同比增长55.73%。公司业绩大幅增长的原因是光通信行业市场发展势头良好,公司DWDM产品、光有源器件销量大幅增加。

　　固网基础设施建设力度持续加大,OTN下沉带动DWDM器件快速增长。近年来视频等应用的快速发展驱动网络流量持续爆发增长,进而带动通信网络基础设施不断升级和扩容,整个光通信行业的景气度始终维持在高位。国家也陆续出台了多项政策推进“宽带中国”、光纤入户(FTTX)等计划的实施,近期发改委和工信部出台了《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》。公司DWDM器件的营收占比已经超过50%,其主要应用领域即为固定网络。我们预计,未来两年国内固网端的建设将继续保持增长,OTN进一步下沉,城域网和接入网拥有更多的节点,对光器件的需求也更大,因此公司DWDM业务有望继续保持快速增长。

　　云计算数据中心对光模块需求翻倍,IDC不断扩张引发高速光模块供不应求。

　　由于云计算数据中心产生大量的东西向流量,因此其对光模块的需求也大幅增加。目前,Finisar、Lumentum等国际光通信巨头均表示100G高速光模块的需求非常强劲,并预计2017年有望继续保持。国内BAT等互联网巨头在数据中心领域的投资和海外Google、Amazon等云计算公司相比规模仍然偏小,未来依然有非常大的成长空间。根据中国IDC圈的预测,未来3年国内IDC市场的年均增速在40%左右,可以预见高速光模块的景气度也有望长期维持。

　　目前,公司通过和Kaiam合作生产有源器件,100GROSA(光接收组件)已经量产,TOSA(光发射组件)和光模块也在研发之中,预计2017年底有望正式推出40G/100G高速光模块。

　　拓展MEMS平台,研发硅基集成光学芯片和WSS,优化产品结构进一步提升公司竞争力。和集成电路类似,集成化也是光电子技术的发展方向,MEMS是除PLC以外的另一种平台技术。MEMS技术具有驱动电压低、易于多通道集成、性价比高等优点。目前,公司已完成MEMSVOA的研发工作,硅基芯片以及WSS的项目亦在稳步推进之中。我们预计未来公司会通过“自研+合作”的方式不断推进募投项目的落地,通过不断优化、升级产品结构,进一步提升公司的竞争力。

　　盈利预测与投资建议:我们预计2017~2018年公司的净利润分别为0.91亿元和1.27亿元,对应摊薄EPS分别为1.10元和1.53元。考虑到公司在2017年底有望正式量产高速光模块,2018年的业绩增长有望继续加快,我们给于公司“买入”评级,6个月目标价90元。

　　风险提示:DWDM器件的需求不及预期;TOSA及光模块的研发进度不及预期