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豫光金铅(600531)当前倚重贵金属 未来聚焦再生铅

2011-9-16 9:39:07  文章来源:不详  作者:佚名
关键词:机构观点
核心提示:近期我们赴豫光金铅进行了实地调研,并与公司管理层就公司的运营情况及未来发展规划进行了深入交流。上游资源拓展效益有限。由于公司15%KBL股权划归为可供出售金融资产,拥有25%权益的SORBYHILLS
    近期我们赴豫光金铅进行了实地调研,并与公司管理层就公司的运营情况及未来发展规划进行了深入交流。

  上游资源拓展效益有限。由于公司15%KBL股权划归为可供出售金融资产,拥有25%权益的SORBY HILLS矿山2013年前不可能产生收益,因此我们认为公司在澳洲的投资2-3年内很难贡献实质性收益。

  冶炼环节铸就公司核心竞争力。公司目前电解铅的总产能为40万吨,再生铅产能由于行业景气不佳,建设进度有所延缓,贵金属成为目前公司的业绩支持;公司冶炼工艺是核心竞争力,富氧底吹、熔池熔炼及液态高铅渣还原等工艺奠定了公司行业地位。

  再生铅业务受成本上升困扰。目前国内的环保整治致铅酸蓄电池产量增速下滑,价格上行明显,公司再生铅的主要原料-废旧铅酸蓄电池的成本也随之上升,公司再生铅业务处于战略等待期。

  给予“中性”投资评级。预计公司2011-2013年摊薄每股收益可达0.89/0.95/1.21,对应目前股价的动态PE为27.75/26.12/20.48倍,整体考虑公司质地及未来发展方向、对比可比公司估值水平后,我们认为公司目前股价较为合理,给予“中性”投资评级。

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