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三点共识预示市场上攻仍可期

2012-10-24 8:48:31  文章来源:不详  作者:佚名
关键词:机构观点
核心提示: 策者,出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场,投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。之前预计近期刷新9月高点后可拓展的空间将低于普遍预期,在这个位置上建议将防御作为重点,并择机将过重的仓位

策者,出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场,投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

之前预计近期刷新9月高点后可拓展的空间将低于普遍预期,在这个位置上建议将防御作为重点,并择机将过重的仓位降低下来。相信上证指数日K线重心上移和周K线三连阳正在驱动着市场情绪升温。不过,市场的实际走势并没有超出预期,周一高点距离前高尚有一线之隔。

国家统计局18日公布GDP、规模以上工业增加值、房地产开发投资、固定资产投资、全社会消费品零售等经济数据,其中三季度GDP较上年同期增长7.4%,创2009年一季度以来最低水平,三季度GDP环比增长2.2%,前三季度GDP同比增长7.7%。

机构对此数据解读主要有以下几点共识:

首先,大部分数据符合预期;

其次,经济出现初步企稳并反弹的迹象,9月投资、消费、出口等环比增速、同比增速都在回升,特别是固定资产投资回升态势明显,预计四季度经济将好转;

第三,通胀处于低位,期待政府执行相对宽松的政策,支持经济增长回升。

和机构的解读相似,市场的反应是积极的。当日上证指数高开高走,创出9月底以来的新高。

我们认为,市场的解读较多着眼于数据的短期变化而非趋势方向,或者表达了对市场趋势向好的渴望。实际上,9月数据改善的可预期性是很高的,仅以铁路基建投资的情况就可见端倪。根据公开披露的数据,今年1到8月份铁路基建投资共计完成2277.7亿元,仅占全年任务量的48.5%,说明“拐点”已出现,8月份投资完成393.3亿元,同比增长19%。随着“稳增长”的措施相继落实,撬动经济增长回暖的力量是直观可见的,铁路基建投资只是一个缩影而已。

我们注意到,市场对最新宏观经济数据的解读是颇为积极的,但对经济增长趋势的判断却是审慎的。尽管报告中“复苏”、“回升”、“触底”等词条出现的频率较高,但在描述复苏或回升形态的时候大多预期为“L”型,对经济增长动力的评估是温和的,即使底部成立,反复和震荡的可能是较大的。相信在这种情况下,用更长的时间和更多的数据来确认复苏(底部)的可靠性是多数研究者的现实选择。

我们在年度策略中就曾提出三季度数据是非常关键的,而现在,同样需要将观察期稍加延伸,而不是仓促作出趋势性判断。我们想要强调的是,观察期的信心支撑往往是脆弱的,一旦有一些新的数据反映出经济回升受阻的可能,又会对市场构成压力,这在2011年和今年一季度、二季度曾反复出现。

从各方面环境看,近期对多头还是较为有利的,相信这一点暂时不会有大的变化。上期我们已经谈过,“情绪变化一般受两个因素的影响较大,其一是积极的消息面或对消息面的积极解读,其二是市场涨跌,尤以后者影响更大。”那么,现在情绪应该在进一步向乐观的方向发展,近期市场行情可能出现热情推动的冒进。目前我们的策略观点暂不作修订,以适中的仓位应对战术机会,如果多头冒进确定出现,建议择时降低短期仓位。

出镜嘉宾 袁季 广证恒生咨询副总经理

(责任编辑:张磊)

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