蓝盾股份：点评报告：参股康美健康，进入健康保险万亿市场

　　蓝盾股份

　　事件：

　　公司于11 月11 日发布公告称，公司将出资7450 万元参与发起设立康美健康保险股份有限公司，该健康保险公司的注册资本为5 亿元，设立完成后蓝盾股份将占14.9%的股权。

　　投资要点：

　　全面深化医疗改革带来的政策红利释放，健康险迎来黄金发展时期。自2014 年-2015 年，随着国务院办公厅印发的《关于加快发展商业健康保险的若干意见》以及务部、国家税务总局、保监会三部委联合发布《关于开展商业健康保险个人所得税政策试点工作的通知》等一系列顶层设计政策的出台表明国家对推进加快发展商业健康保险，助力医改、提高国民医疗保障水平的坚定决心，商业健康保险产业因此将迎来转型升级的黄金发展时期。我们预计未来几年我国健康险将进入快速上升期，包括经营牌照的增加，险种的丰富、和相关服务的增加，到2020 年末，健康险保费整个市场规模有望达到7000 亿-10000 亿元。

　　通过参股成立康美健康，公司有望进入万亿健康保险市场。公司拟以自有资金人民币7,450 万元参与发起设立康美健康保险股份有限公司(暂定名)，注册资本拟为人民币5 亿元，出资后公司占康美保险总股本的14.90%。本次合作方还有：康美药业、普邦园林、中恒泰、广发信德、安居乐、仙宜岱等知名公司。另外，从公司主营协同来看，康美健康成立本身涉及到的信息系统建设以及对客户数据信息的安全保护将会使公司直接受益，但更为关键的是，在可以预见的未来通过挖掘康美健康运营积累的大量C 端客户大数据资源，结合公司之前在大数据的布局，产生数据二次使用价值的可能。

　　参股康美健康，再次证明了公司紧紧围绕政府导向行业提前布局的战略。我们认为，公司之前在应急联动、大数据、军队信息安全建设等方面的建设已经体现了公司紧密围绕政府导向行业提前布局的战略意图。而此次公告参股康美健康更明确了公司依托政府改革，为未来长期快速成长打下坚实的基础。基于市场对本届政府的预期改革会持续深入，我们认为未来公司受益于改革红利释放带来的加速发展更值得期待。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2015~2017 年摊薄后EPS 分别为0.13 元、0.40 元和0.49 元。受益于信息安全行业的国产化率提高、布局华炜科技在军工方面的协同效应、并表中经电商和汇通宝带来的积极影响以及参股康美健康进入万亿健康保险市场，我们继续维持公司“买入”评级。

　　风险提示：1)明年整体经济环境下行；2)政府采购力度不及预期；3)并购重组事项无法实施。

　　国海证券 代鹏举,李响