华孚色纺：5亿元设网链投资公司，产业链布局拓展

　　华孚色纺

　　5 亿元设立深圳华孚网链投资公司

　　11 月13 日，公司公告称，拟以自有资金5 亿元在深圳前海注册成立华孚网链投资有限公司，打造全新的基于互联网的纺织服装供应链平台。

　　公司设立网链投资主要是基于启动业务转型、实现产业贯通的需要。华孚作为色纺纱龙头，在需求把握、趋势引领、时尚设计、标准制订、产业资源、营运模式、信息驱动等方面积累了深厚的基础。面对互联网2.0发展机遇，公司将进行原料、纺纱、面料、制衣全产业供应链布局，积极融入垂直整合服饰电商平台，形成柔性供应链垂直社交生态圈，最终实现从时尚制造商向时尚运营商转型。

　　跟进“互联网+”潮流，产业链布局拓展

　　网链投资定位为主业协作，标的选择上供应链项目、互联网电商项目都在考虑之中，目前已在沟通接洽；投资形式灵活，将以项目质量为考量，不拘泥于控股、参股、自建项目等。

　　我们判断：公司通过建立供应链平台扮演服务运营商的角色，既与主业形成协同效应，也包括进一步与下游已落地的服饰电商平台在供应链、原料、物流多方面实现合作等。作为色纺纱细分行业龙头，此次投资可进一步打开公司运作空间，未来向上下游拓展、扩大产业链布局，提升公司综合竞争力、巩固行业优势地位。

　　维持盈利预测与“买入”评级

　　公司预计全年净利同比增80%~120%。我们判断：1)公司业绩持续改善，棉价逐步企稳、成本端渐稳定；2)12 亿元设立新疆华孚，整合新疆地区产能资源、实现规模效应，同时政府补贴等非主营收入将增厚业绩；3)积极布局越南产能，增资越南华孚至1 亿美元资本金，随着越南项目继续推进、越南产能占比上升，TPP 关税优惠效果将显现；4)成立网链投资短期无法贡献盈利，但上下游产业链的布局拓展将为公司未来发展打开想象空间； 5 ) 1:9 杠杆的员工持股计划成本11.47 元， 锁定期从2015.6.30-2016.6.29。维持15-17 年EPS 预测为0.42、0.46、0.50 元，维持“买入”评级。

　　风险提示：棉价继续下跌风险。

　　光大证券 李婕