九州通：核心业务增长稳健新兴业务快速增长

　　公司发布公告，预计2015年实现净利润6.73-7.29亿元，同比增长20%-30%，折合ESP为0.4-0.44元，符合预期。单季度来看，预计公司Q4实现净利润2.98-3.54亿元同比增长12%-34%。

　　公司2015年实现营业收入493-534亿元，营收同比增长20-30%。我们预计：1、核心业务西药、中成药实现销售收入同比增+15%，公司着力推动核心业务发展，；2、中药材与中药饮片业务实现销售收入同比增+50%；3、医疗器械与计生用品业务实现销售收入同比+40%；4、母婴产品业务实现销售收入同比增YOY+20%。

　　强力发展核心业务：公司深入推进与重点供应商的合作业务，优化库存管理，加速推进智慧采购和移动商务专案持续打造大资料平台；幷积极开展多种形式的合作模式，有效利用社会资源，争取获得各地的基药配送资格。2015年1-3Q公司核心业务西药、中成药实现销售收入316亿元，YOY+16%，预计2015年增速保持在+15%以上。展望2016年公司有望迎来处方药售等政策利好，预计核心业务将继续录得15%以上增长。

　　整合推进战略业务：医药工业方面，公司积极推进京丰制药和博山制药新厂筹建及GMP认证，打造自主品牌，2015年1-3Q公司中药材与中药饮片业务实现销售收入14亿元，YOY+61%，增速强劲，预计2015年增速有望保持+50%，随着2016年京丰制药与博山制药通过GMP认证，公司医药工业营收及毛利有望再上一个台阶，预计2016年医药工业收入增长+50%；医疗器械方面，公司成立了全资医疗器械公司进行专业化运营，未来将进一步完善布点，以及通过外延幷购加快业务发展，2015年1-3Q公司医疗器械业务实现销售收入22亿元，YOY+45%，预计2015年增速有望保持+40%，医疗器械产品目前基数尚小，预计2016年在内生外延共同刺激下增速有望继续保持+40%。

　　稳步发展新兴业务：母婴产品业务方面，精耕细作OTC管道，提升终端门店的销售，幷积极拓展母婴健康产品的电商业务，通过与供应商的电商业务部门建立战略合作关系，提升市场占有率。2015年1-3Q公司母婴产品业务实现销售收入12亿元，YOY+20%，计全年增速有望保持+20%。

　　相关业务目前正处于起步阶段，随着管道布局逐步完善，未来增长有望加速，预计2016年母婴产品业务收入增长+25%。

　　成立股权投资基金，加快医疗健康产业布局：2015年12月，公司公告拟与湖北省高投共同发起设立九州通高投长江产业投资基金管理有限公司，基金总规模50亿元，公司拟出资9.95亿元。该基金80%拟投向医疗机构、药品生产企业、医疗器械、智慧医疗等大健康产业，20%投向其他领域，有望借助湖北省高投在股权投资方面的经验，积极推动公司在健康产业方面的布局。

　　盈利预计：预计2015/2016年公司实现净利润6.84亿元(YOY+22.21%)/8.58亿元(YOY+25.42%)，EPS分别为0.42元/0.52元，对应2016年PE为30倍，我们认为随着处方药网售的开禁，医药电商发展空间将得到极大拓展，看好公司未来发展，给予“买入”投资评级，目标价18.2元(对应2016PE35X)。群益证券

　　积成电子：定增指明方向能源互联网和军工

　　定增指明方向，能源互联网和军工双引擎：积成电子公告称，公司拟向不超过10名特定对象以22.32元/股的底价非公开发行不超过5316.07万股股份，募集资金不超过11.87亿元用于建设面向需求侧的微能源网运营与服务项目、智能电网自动化系统升级研发项目、超微金属粉末及3D打印产业化项目及补充流动资金，推动公司在能源互联网和军民融合业务领域的战略布局。

　　积成电子打造微能源网旗舰：积成电子建设面向需求侧的微能源网运营与服务项目。在新电改的背景下，转型综合用电服务商成为多家电力设备企业的共同选择，积成电子依靠自己在电力和公共事业自动化方面积累多年的技术优势，和已经拥有的全国16000户高耗能企业能耗数据，10万户燃气用户数据，开展微能源网的运营与服务，帮助用户降低用电成本、保障用电安全、提升用电效率和提高能源的综合使用效率。公司在此基础上可以开展节能和运维、综合能源利用降低用能成本、虚拟电厂、转移负荷、微能源网的设计和运维等工作，打造国内领先的能源互联网云平台，而平台战略可以为公司带来持续而稳定的现金流。

　　军工再发力，超微粉末和3D打印：公司定增的另一个方向是超微技术粉末及3D打印，后续公司还将加强在军民融合业务的拓展，并有望实现其他项目的落地。2015年6月，公司以自有资金3,000万元对宁波中物力拓超微材料有限公司进行增资，持有其30%的股权。中物力拓主要从事超微金属粉末制备技术和生产设备的研发和市场推广。双方拟共同投资建立超微金属钛合金粉末及衍生品产业化基地，以金属超微雾化制粉系统及其金属雾化装置为依托，加快超微金属粉末产业化应用和推广，进入以超微金属粉末为基础材质的3D打印服务的应用和推广，有助于公司完善超微金属粉末产业链，拓展新的业务领域。

　　技术为先导，业绩做支撑：积成电子加强智能电网自动化系统升级研发，不断提高技术水平。同时，国家电网2015年电力投资4044亿元，同比增长9%，同时要加快配电网的建设和电网智能化升级。积成电子调度自动化产品在地级市场的占有率近接近30%。我们预计积成电子配网自动化业务的营收增长将保持在12%以上。

　　投资建议：我们预计公司2015年-2017年净利润分的EPS分别为0.45元、0.56元和0.73元，农配网投资的加速和能源互联网的向前推进，我们预计公司的业绩也将获得持续的提升。安信证券