金地集团:重点城市产品去化积极,土地投资审慎

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：乐加栋,郭镇,金山 日期：2016-04-11

　　销售表现良好,单月规模创历史次高。

　　2016年3月,金地集团实现销售金额98.5亿,同比升143%,单月销售规模创历史次高(最高是2014年12月)。一季度实现销售金额204亿,同比升207%,在市场环境和销售整体向好的情况下,公司表现也是跑赢行业平均水平。销售均价13776元/平,环比略降1%,但同比升25%。且一季度整体销售均价较2015年同期有近30%的上升,超过同期市场平均水平,公司较多布局在重点城市的产品,,在这轮政策窗口期去化更为受益。预计未来公司的结算毛利率也将企稳。4-5月有新推或加推盘计划的项目总计26个,环比增加9个,集中在长三角地区,包括成交景气度较好的南京、杭州。这些城市基本面较强劲,预计公司未来几个月销售仍能保持较好水平。

　　一季度拿地放缓,控制节奏。

　　2016年一季度,金地集团拿地比较少,仅在年初的时候获取了武汉市硚口区红星村项目,建面62万平,总地价34亿,权益100%。我们认为,一季度拿地节奏的放缓,一方面与近期土地市场溢价率过高有关,公司还是比较审慎地不在土地市场追高,另一方面,去年公司获得较为充足的项目资源,拿地总建面400万平,略低于销售建面446万平,而公司库存还是比较多的,因此动态来看可售资源仍较为充足。

　　预计公司15、16年EPS分别为0.98元、1.09元,维持“买入”评级。

　　公司一季度销售表现较好,作为龙头房企之一销售增速领先行业整体水平,同时,受益于政策窗口期,公司偏改善型类产品库存去化较好,销售均价的上升较为明显。土地投资方面保持审慎态度。

　　风险提示。

　　下半年项目销售去化情况不及预期。