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2018/4/17 17:46:02  文章来源：中金在线综合  作者：佚名

烽火通信：业绩稳步增长 大ICT战略前景可期 　　投资要点： 　　烽火业绩稳步增长符合预期，淡季不淡彰显光通信龙头竞争力。公司2017 年实现营业收入210.6 亿元，同比增长21.28%。分业务来看通信设备、光纤缆、数据网络设备分别营收132.0 亿、54.6 亿、21.3 亿元，同比分别增长21.73%、22.71%、17.56%。2017 年是运营商资本开支持续下滑的一年，公司在光通信领域具有强大的竞争优势，同时大力加码ICT业务确保公司在整体环境不佳的依旧保持稳健的增长。 　　子公司烽火星空业绩良好，强竞争力叠加广阔空间未来可期。2017 年度扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为2.36 亿元，同比增长15%。竞争力方面：烽火星空是网络安全监管市场仅有的几家供应商，并且市场份额独占鳌头，行业进入壁垒极高；未来空间：国家政策要求要“切实加强国家数据安全建设，强化国家关键数据资源保护能力”，信息安全大数据已经是国家战略层面的发展方向，未来在国家推动下，市场有望持续增长。 　　5G 时代资本开支周期拐点(历史上提升公司增速10-20%)、技术升级变革(预测光纤缆和下沉的通信设备需求总量增长数倍)、大连接(运营商业绩增长有望跨入新阶段，利好产业链)三重因素利好公司未来发展。短期：3G、4G 时代运营商资本开支增速高点在牌照发放前半年左右，公司在此期间均会有业绩增速的大幅提升(10%~20%)，假设19~20 年发放牌照，明年公司业绩有望持续向好。中期：5G 网络架构的变化对于传输网接入网设备以及光纤缆相对于4G 时代可能有数倍的提升。长期：未来5G 有望实现万物互联，大连接时代运营商的业绩有望爆发，利好上游具有产业链话语权的设备厂商。 　　维持盈利预测以及“买入”评级。预计公司18、19、20 年收入为256、313、386 亿元，同比增长21.7%、22.1%、23.3%，归母净利润10.7、12.6、15.0 亿元，同比增长29.3%、18.2%、18.6%。EPS 分别为0.96、1.13、1.34 元，对应PE 分别为29、24、20 倍，维持“买入”评级。 　　(上海申银万国证券 刘洋，唐宗其) 上一页 1 2 3 4 5 6 下一页

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