A股震荡向上。

截至11月27日收盘，上证综指涨1.14%，报3408.31点；科创50指数涨0.18%，报1387.77点；深证成指涨0.67%，报13690.88点；创业板指涨0.37%，报2618.99点。

进入12月份，市场将何去何从呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，复苏仍是A股主线。目前，A股正处于基本面不断改善驱动的轮动慢涨期，上证指数有望上行至3500点。值得一提的是，一般年底到第二年春季，资金活跃度会进一步回升，这会成为指数往上的重要力量。

配置方面，顺周期依然是机构聚焦的投资主线。其中，年末机构的调仓行为，将推动顺周期板块行情延续到明年一季度。具体来看，追求稳健的绝对收益投资者，可将顺周期大金融板块作为首选；追求弹性的相对收益投资者，可将强周期资源，交运作为配置的首选。此外，集采落地后医药板块龙头股的估值修复机会，同样可观。

中信证券：顺周期主线将延续到明年一季度

目前，A股正处于跨年轮动慢涨期。展望后市，未来海外新的宽松举措有望推升全球风险偏好，国内经济继续稳中向好，政策保持平稳。年末机构调仓行为，将推动顺周期板块行情延续到明年一季度。

具体来看，首先，美国为了应对年底补贴退坡，12月有望扩大货币或财政刺激，进一步推升全球风险偏好，加速外资在年末持续增配A股。其次，预计11月经济数据继续验证复苏趋势，并且12月中央经济工作会议的定调将保持平稳，政策实际收紧最早要到2021年二季度。再次，年内顺周期板块仍然相对滞涨，但其相对景气强度的抬升将促使机构在年底主动增配，进一步强化板块行情的持续性。最后，预计此轮顺周期板块的盈利修复顶点出现在明年一季度，并且从历史相对估值来看，主要顺周期行业仍有估值修复空间，板块行情大概率延续到明年一季度，而新经济板块相对盈利增长优势预计将在2021年下半年体现。

总体看，A股正处于基本面不断改善驱动的持续数月的轮动慢涨期，顺周期的相对景气和估值优势将进一步强化板块行情。

配置方面，顺周期工业板块建议继续关注基本金属、能源金属和化工等。可选消费板块可重点关注家电、汽车、白酒、家居，以及受益后疫情时代出行恢复的酒店、景区等。低估值板块，建议重点关注经济、政策、盈利共同催化的银行。此外，投资者短期可关注集采落地后医药板块龙头股的估值修复机会。

中金公司：短期复苏仍是主线

近期，市场低估值周期性板块继续领涨、市场风格再平衡。不过，风格转换和A股整体指数走势较为纠结，弱于预期。一方面，是A股机构化趋势下，追逐短期博弈性机会的资金力量已经不如此前，另一方面，是政策退出的顾虑，限制了市场资金去追逐周期性板块。

展望后市，经济数据仍然较为强劲、全球经济复苏大趋势仍在持续的背景下，短期复苏交易可能仍是主线。

不过，市场对于潜在政策退出影响关注度较高。此外，在近年机构投资者连续获取较好的收益后，临近年底，整体风险偏好不高，也需要注意这些因素对市场的影响。

配置方面，建议投资者重点关注低估值、有正面催化因素的板块。同时，少数新经济领域累计调整幅度已经不小，如部分消费电子股，可以考虑逐步逢低吸纳。

中信建投：指数或上行至3500点

展望后市，基本面上，央行三季度货币执行报告出炉，10月工业利润再创反弹新高。其中，有关货币政策变化方向的表述中，并未看到此前市场担心的“货币转向紧缩”意图，而是此前的货币中性政策保持延续，且中长期利率下行仍是主导趋势，对资本市场整体偏利好，市场不用过度担心短期经济快速反弹后的货币同步收紧。

技术面上，市场短期内成交量依旧不足，投资者应保持适度警惕。

配置上，主板方面，当前主板面临复杂的内外部经济反弹节奏差异，以及博弈的货币政策退出与否的担忧，维持本轮指数上行至上证3500的预判，短期建议投资者高仓位做多，但随时警惕市场对经济预期的可能快速修正风险。

创业板方面，依旧受到医药板块的疫苗及医疗器械带量采购政策负面冲击，考虑到历史上的12月风格轮动现象在今年提前了一个月开启，建议投资者对创业板短期保持高仓位不变，但市场风格调整为均衡。

光大证券：基金年终考核临近可关注滞涨顺周期板块

展望后市，随着基金年终考核临近，滞涨顺周期板块有望持续受到市场资金青睐。不过，尽管当前市场对经济复苏和顺周期板块认可度较高，但对于具体投资方向仍有所分歧，近期周期板块内较快的轮动节奏就反映了这种分歧。

配置方向上，建议投资者把握两条投资主线：一是重点关注滞涨顺周期板块，如周期上游的有色金属、石油、煤炭、金融及交运等，景气度持续改善的基建产业链也得持续关注；二是继续关注可选消费板块，如家电板块的投资机会，同时汽车板块近期波动明显加大，如果其出现大幅回调，回调后仍将是很好的买点。

华泰证券：A股风格进一步向价值平衡

展望后市，考虑到利率水平、疫苗消息等，12月A股风格或进一步向价值平衡。

具体来看，对金融地产股的排序为银行、保险、券商、地产。本轮与历史信用周期不同，银行与地产逻辑分化，以去年底为对比，银行指数PB仍有较大修复空间，而保险指数已修复至相应水平。同时，银行内部的修复顺序与市场风格搭配，先修复成长型银行、再修复低估值银行。经济基本面修复的确定性高于A股继续走牛，银行保险逻辑上优于券商。

配置方面，12月建议投资者关注出口、冷冬、疫苗消息等时点性因素带来的行业短期机会，如燃气、煤炭、航空、机场等。

中银证券：继续加仓周期

当前时点，投资者应该坚定地继续加仓周期板块，并作为12月配置的首选风格。

具体来看，首先，全球共生模式下，消费国的需求刺激转化为制造国的产能并拉动大宗商品价格。其次，美元贬值具有持续性，在人民币升值和通胀预期抬升背景下，有色、黑色、地产、金融低估值盈利改善行业认识趋同性强。再次，国内弱刺激下的强周期，供给侧结构改革约束持续，弱刺激继续优化行业格局，海外需求带来行业盈利改善，周期龙头溢价明显。

配置方面，追求稳健的绝对收益投资者，可将顺周期大金融板块作为首选；追求弹性的相对收益投资者，建议将强周期资源，交运作为配置的首选。

平安证券：A股仍将维持箱体震荡格局

展望后市，流动性方面，三季度《货币政策执行报告》定调货币政策常态化，保持宏观杠杆率基本稳定，预计宏观流动性维持紧平衡，股市流动性仍有支撑。不过，高估值行业受流动性收紧制约。整体来看，A股市场仍将维持箱体震荡的格局不变。

配置方面，仍是结构性机会。其中，经济复苏仍是主要线索，建议投资者关注化工、有色金属、金融和地产等估值不高的周期板块。

方正证券：12月重点关注顺周期行业

展望后市，在经济见顶、流动性彻底收紧之前，市场牛市格局不改，目前市场处于业绩驱动的时期，迎接主升浪。

具体来看，一方面，业绩对分子端的贡献稳步抬升，从11月高频经济数据来看，生产端维持较高的开工水平，需求端中汽车、服务业景气度进一步抬升，出口依然维持较高增速，整体而言四季度经济各项指标均恢复至疫情前的水平，增速有望恢复至6%左右的水平，较三季度进一步改善。

另一方面，估值将是震荡的格局，典型的业绩高增速时期估值难以大幅下移，11月以来央行释放出逐步回收流动性的信号，主要着眼于预期管理，明年一二季度之交才是重要的观察时点。

配置方面，建议投资者12月重点关注顺周期行业，如有色、交运、大金融等。

太平洋证券：顺周期行情依旧

进入12月，顺周期行情依旧。近期，市场表现为顺周期与高估值品种的较快轮动，体现出较明显的顺周期特点。

具体来看，随着国内外经济延续复苏趋势，工业企业利润年内首次转正，需求端持续发力，餐饮消费转正显示服务型消费修复窗口渐近，新一轮库存周期有望开启，同时货币维持“紧平衡”得到验证。在全球疫情、美国大选等外围不确定性因素的落地，人民币升值背景下，外资有望持续回流A股。因此，维持A股向上判断。

不过，随着年关将至，投资者“保收益”心态等资金博弈行为边际增强，短期市场波动加大。

配置方面，建议投资者围绕经济复苏和“双循环”，聚焦顺周期轮动，风格保持均衡。首先，可关注低估值但业绩有持续改善空间的银行、保险。其次，可低估值且边际需求良好的化工、有色、机械、地产等；再次，可关注“科技+制造内循环”的光伏、新能源汽车、5G基建、云计算。此外，可关注“消费内循环”中可选消费中的汽车、消费电子、家电家居、旅游酒店、影视影院等。

新时代证券：市场再试突破

展望后市，市场或将迎来突破。未来半年，随着疫情逐步度过最危险的时候，经济可能会持续超预期。因此，周期金融将会出现戴维斯双击，驱动指数进入新的上涨。资金层面，公募基金发行热度依然很高，一般年底到第二年春季，资金活跃度会进一步回升，这会成为指数往上的重要力量。

配置方面，本轮经济改善的力度还会更强，时间上可能会持续到2021年底。而金融周期的顶点一般会领先经济的顶点，建议投资者重点关注有色、化工、汽车、机械、券商、银行等。