内部变化趋缓，外部风险加大，宏观不确定性上升，市场将面临阶段性的逆风。投资者风险承担的意愿和偏好下降，由此市场难以长时间维持在一个狭窄的震荡区间，股票价格波动和调整的压力将重新提升。值得注意的是，年度股票策略观点依然乐观，N型走势“牛回头”，下一次系统性买入机会的信号或来自于债券利率对经济恢复和通胀周期的确认，以及超额储蓄真正意义上的释放。

　　当贴现率变化不那么稳定，确定性成为股票策略重点，关注周期品涨价和国产装备替代。个股推荐：精选开工与涨价，掘金硬科技。1、节后订单加速交付，量增价稳的新能源装备等制造。看好风光储（上能电气(67.530, -1.16, -1.69%)/长盛轴承(20.990, 0.28, 1.35%)）、通用自动化（纽威数控(30.070, -0.47, -1.54%)/欧科亿(74.400, -1.63, -2.14%)）、电网智能化（威胜信息(28.880, 0.88, 3.14%)）等。2、受益于需求复苏，传统行业开工与供需较紧的涨价周期品。看好焦煤（潞安环能(22.490, -0.03, -0.13%)）、工业金属（明泰铝业(19.090, -0.10, -0.52%)受益）、化工石化（宝丰能源(15.460, -0.08, -0.51%)，巨化股份(18.290, 0.48, 2.70%)受益）等。主题推荐：国产装备/虚拟现实/国企改革/国货消费。