券商观点：本轮成交额上升对投资的含义

　　本轮换手率上升相比历史更缓慢，对应市场可能并非急涨急跌

　　历史上的持续高换手率多对应牛市期间或短期急涨急跌。若以3%作为高换手率的界线，历史上可比的较为明显的持续高换手率区间共有7个，其中2007年、2009年和2014-2015年的三轮指数牛市中，高换手率持续时间相对较长。除此之外的4次高换手率区间均对应市场短期急涨，伴随市场情绪过热和换手率快速上升，而本轮换手率提升的过程相对温和，市场也并未出现全面过热的现象，且成交额集中度下降，在没有外生冲击的情况下，出现投资者集中兑现收益导致市场急跌的概率较低。

　　当前成交相对活跃也更适合均衡配置策略。在经济增长预期重设的背景下，我们在八月初建议“配置略均衡”的部分逻辑在初步兑现且仍然适用，尤其在市场成交活跃的背景下，各板块得到的资金关注可能更均衡一些。我们重申短期配置进一步均衡，景气成长赛道短期把控节奏；可适度增配估值整体不高、悲观预期边际改善的优质“老白马”，中期风格可能仍会“偏向成长”，部分优质公司的调整可能带来逢低吸纳的机会。