券商观点：预计公司2021、2022 年全面摊薄EPS 分别为1.17 元、1.20 元，按照4 月15 日11.17 元/股收盘价计算，对应PE 分别为9.5 和9.3 倍。考虑公司在国内输变电设备生产销售领域的领先地位以及硅料价格上涨带来的盈利增长预期，目前，公司估值水平偏低。因此，给予公司“增持”投资评级。

　　风险提示：电网投资建设进度不及预期；输变电市场竞争趋于激烈风险；海外业务推进不及预期风险

　　新能源产业及配套工程业务收入同比大增，预计2021 年多晶硅生产量价齐升，积极贡献利润。2020 年公司新能源产业及配套工程业务实现营业收入121.85 亿元，同比增长60.67%。板块收入增长的主要原因；公司3.6 万吨/年的高纯多晶硅产业升级项目于2020 年达产，多晶硅销量6.63 万吨，同比增长86.91%；公司出售7 个合计440MW 的光伏电站和8 个合计717MW 的风电站带来的转让收入增加。2021 年硅料新增产能有限，硅片扩产提升硅料需求，价格呈易涨难跌态势。2021 年公司8 万吨/年的多晶硅产能将会得到充分利用。新增产能较低的吨投资成本和技术、工艺优化对效率的提升拉低平均生产成本。同时，硅料价格上行有望带来公司多晶硅平均售价的提升。中长期，公司拟投资12.65 亿元用于3 万吨多晶硅生产线、3.6 万吨多晶硅生产线的技改，项目建成后有望合计新增高纯晶硅产量3.4 万吨/年，富余38 万吨三氯氢硅，降低现有产线10%生产成本。另外，公司拟投资87.99亿元用于10 万吨高纯多晶硅绿色能源循环经济建设项目，有望提升公司硅料市场份额。值得关注的是，公司与晶澳科技、隆基股份、上机数控签订长期销售框架协议，约定2021-2025 年向上述公司销售9.72万吨、27 万吨、7.04 万吨多晶硅料。销售协议的签订有利于保证公司产能消化，促进公司产品销售的稳定性。