机构观点:预计公司21-23 年营业收入分别为93.75/185.79/213.58 亿元,归母净利润11.58/22.81/28.99 亿元,对应EPS0.48/0.94/1.2 元/股,基于公司在第三方硅片供应商的龙头地位,维持买入评级,目标价14.06 元/股。 风险因素:新产能投产速度不及预期,210 硅片盈利能力不及预期,硅片价格不及预期,技术变革风险。 硅片业务向好,未来提升空间大:随着乌海一期产能投产,公司硅片业务大幅增长,20 年销售硅片10.18 亿片,同增141%,硅片业务收入16.98 亿元,同增206.16%,全年毛利率18.53%,分季度看,我们估算Q1-Q4 毛利率分别为7.51%、14.81%、20.07%、25.18%,受到产能爬坡和硅片降价的影响,Q1-Q3 公司硅片毛利率不理想,目前乌海7GW 产能已完成爬坡实现满产满销,叠加硅片涨价,我们预计21 年Q1 硅片毛利率接近35%,全年毛利率接近30%,硅片收入有望超过70 亿元。 设备板块高增长,电站业务保持稳定:公司20 年实现设备收入6.12 亿元,同比大增18 倍,主要系公司此前的订单逐步确认收入。公司1400mm、1600mm单晶炉相继出货,光伏设备技术保持市场领先水平。21 年公司硅片产能大幅扩张,单晶炉主要自供,设备收入预计会出现下滑。公司目前电站规模共1.7GW,其中光伏1.25GW、风电0.45GW,20 年结算电量16 亿千瓦时,实现电站业务收入12.23 亿元,毛利率56.69%,公司维持电站规模,预计未来电站收入保持稳定。 |
|
||
|