券商评级:维持跑赢行业评级,我们看好新能源装机和硅料需求高景气给公司带来的业绩增长弹性及估值中枢上移,上调目标价37.5%至22.00元,对应2021/2022年19.4/15.0倍市盈率。风险光伏需求不及预期,电网投资不及预期,公司盈利能力下滑。 发展趋势 新能源业务:多晶硅盈利高增确定性强,新能源电站在手项目指标充沛。1H21期间公司新能源业务收入同比变化+144.65%至65.60亿元,毛利率同比变化+13.58ppt 至29.23%。其中,多晶硅/电站ECC工程营收分别同比变化+157.36%/+134.18%至35.32/29.99亿元。2021年8月5日子公司新特能源公告拟向公司发行1.67亿股内资股,净筹22.93亿元,约87.22%资金用于加快建设10万吨多晶硅项目。我们认为国内外光伏装机高景气,2021/22年硅料供需或维持紧张,公司加速扩产,21/22年底多晶硅产能有望达10/20万吨/年,未来两年多晶硅盈利高增确定性强。新能源电站开发方面,上半年公司完成装机550MW、新增平价项目指标超1GW,支撑业务收入高增长。能源业务:煤炭产销稳增,发电规模及毛利率水平大幅提升。 1H21期间公司煤炭业务收入同比变化+8.40%至27.46亿元,向前看,煤矿扩产升级改造工程项目将进一步提高煤矿的生产能力。随着公司发电装机规模的增加,1H21期间发电业务收入同比变化+33.51%至18.75亿元,与此同时,新能源BOO电站规模占比提升推动毛利率同比变化+13.89ppt 至54.93%,带来较高的利润弹性和增量。
|
|
||
|