券商评级:给予“买入”评级。作为国内钾肥绝对龙头,业绩弹性最大,同时碳酸锂板块受益新能源景气且潜在产能弹性大,我们认为盐湖股份整体被市场低估。预计2021-2023 年营业收入分别为165.82、190.19、208.44 亿元,归母净利润分别为66.33、85.61、97.20 亿元。首次覆盖,给予“买入”评级。考虑钾肥龙头溢价、钾肥的稀缺性及可持续高景气,碳酸锂潜在扩张动力强,建议给予明年30 倍PE,对应6 个月目标价47.27 元。 风险提示:产品价格下降,产能投放不及预期 剥离亏损资产轻装 上阵,聚焦钾锂主业。公司作为国内最大的钾肥生产企业,年产能达500 万吨。同时公司借助察尔汗盐湖资源优势,大力发展锂、镁等其他元素的提取利用。2017 年子公司盐湖镁业金属镁项目亏损31.98 亿,同年子公司海纳化工由于安全事故项目进行整改,亏损15.57亿元,后均在2019 年进入破产重整程序。2020 年公司将化工分公司、盐湖镁业、海纳化工等资产包以30 亿元价格转让于汇信资产管理有限公司,实现轻装上阵,专注钾、锂主业。现控股子公司蓝科锂业1 万吨工业级碳酸锂产能基础上,2 万吨电池级碳酸锂项目部分装置已投入运行。
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