2022年1月15日券商评级内容摘要：预计捷成股份公司21-23 年全面摊薄EPS 分别为每股0.22 元、0.27 元和0.31 元。参考可比公司2022 年29 倍PE 估值，给予公司2022年25-30 倍PE 估值，对应合理价值区间6.75 -8.1 元/股，“优于大市”评级。

　　风险提示：版权采购成本提升。

　　领先布局虚拟技术领域，探索元宇宙业务发展。公司于2016 年投资世优科技，目前持有世优科技24.38%股份，是世优科技第二大股东。世优科技拥有全类数字人产品体系，同时在虚拟场景、影视动画虚拟内容制作、VR/AR 以及元宇宙内容制作等多个场景方面都有相匹配的专利技术和解决方案，此外向虚拟IP 运营服务延展。截至目前，世优科技已复活的虚拟数字人近500 只，为华为、小米、腾讯、百度、网易、京东、阿里等头部企业提供虚拟IP 打造服务及相关产品；为央视春晚等提供虚拟技术服务，打造实时视觉效果的下一代虚拟演播室产品；正参与明星虚拟形象制作，并获得相关运营授权，将参与运营分成，同时计划推出一个“Meta Avatar Show”元宇宙分身秀平台。

　　2021 年12 月22 日，世优科技中标湖南广播影视集团技术调度中心UNREAL虚拟渲染系统项目。我们认为，捷成股份丰富的客户资源将助力世优科技有较为宽广的业务合作和展示平台。