东方网力：视频龙头高增长持续，不断强化未来可期

　　事件描述：我们对公司业务发展和战略规划保持着持续跟踪研究，近期公司并购华启智能嘉崎智能事项获证监会有条件审核通过。

　　事件评论

　　视频联网监控依然强劲增长，细分行业龙头充分受益。1)当前平安城市建设的重心已经从前端的摄像头等硬件设备向后端联网平台系统转移；2)八部委联合发文《关于加强公共安全视频监控建设联网应用工作的若干意见》，政策支持到2020年全国基本实现“全域覆盖、全网共享、全时可用、全程可控”的公共安全视频监控建设联网应用；3)城镇化和国家安全驱动平安城市需求向三、四线城市加速渗透，市场空间扩大数倍。2014年公司视频管理平台市场占有率全球第三、中国第一，是当之无愧的行业龙头，将充分受益于行业红利，视频联网业务保持高增长。

　　纵横向不断拓展，深广度持续延伸。公司以视频核心，通过外延收购华启智能和广州嘉琦，行业层面进一步拓展至轨道交通领域，业务上强化公安视频领域竞争力，形成智能交通、平安城市、公安视频的深度覆盖，同时通过收购可充分发挥公司视频联网和视频分析技术的优势和渠道的协同。我国视频监控基础设施已较为完善，应用已经成为重点，当前海量视频监控数据催生平安城市的智能化应用需求，视频智能化分析提高公安效率，视频监控实战应用软件需求爆发式增长，视频实战和视频侦查等丰富新业务普及将给公司带来新的增长点。

　　视频+智能硬件有望成为新的入口，公司多点布局技术和卡位优势突出。视频是文本、图片、语音之外下一阶段数据的重要载体，在人工智能技术逐步开启应用市场后，视频或将成为主要的信息传导工具，届时视频分析技术的优势公司将成为具备数据及入口变现能力的稀缺标的1)公司在视频大数据领域积累雄厚，和商汤合作后达到世界一流级别，当前的车识别、人潮识别和人脸识等视频大数据识别和挖掘应用在公安领域已经试用，未来空间广阔；2)公司战略布局包括视频摄像头、行车记录仪、智能眼镜和全球领先的家庭机器人JIBO，有望将公司的视频技术与智能硬件深度结合，成为智能硬件的数据和互动入口，未来在其上嫁接娱乐互动、教育、家庭安防、道路安防等丰富应用将实现其入口价值的变现，前景可期。

　　盈利预测：我们看好公司的视云联网和代表未来发展方向的智能硬件已经视频大数据发展的前景，预计2015-2017年摊薄EPS分别为0.81、1.24和1.84元，对应PE分别为64、41和27倍，维持“买入”评级。