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周三或有利好出现 13股可大胆买入(10.27)

2015/10/27  文章来源:中金在线  作者:刘志平
文章简介:安控科技:三季报点评:大额项目验收滞后致业绩低于预期,公司坚定推进战略落地 风险提示:智慧产业拓展低于预期;系统集成业务进展低于预期;油气生产领域对工业自动化需求减少。

  东方日升:光伏制造景气向上,全年业绩目标完成无忧

  东方日升

  公司 2015 年前三季度业绩同比增长 499.36%符合预期: 公司发布 2015 年三季报,前三季度实现营业收入 29.27 亿元,同比增长 88.30%;实现归属于上市公司股东净利润 1.98 亿元,同比增长 499.36%,对应 EPS 为 0.30 元。公司三季度单季实现营业收入 13.12 亿元,同比增长 92.86%,环比增长 50.25%;实现归属于上市公司股东净利润 9487 万元,同比增长 739.65%,环比减少 23.22%,对应 EPS 为 0.14元。公司在此前的前三季度业绩预告中预计 前三季度 盈利区间为 1.9-2.1 亿 元 , 同 比 增 长475.33%-535.90%,三季报业绩与其一致,符合我们和市场的预期。

  国内开工旺季来临,光伏制造景气向上:2015 年 3 月,国家能源局印发的《国家能源局关于下达 2015年光伏发电建设实施方案的通知》中确定了 2015 年全国新增光伏电站建设规模 17.80GW 的目标; 2015年 9 月,国家能源局增加光伏电站建设规模 5.3GW,要求各项目原则上应在 2015 年内开工建设,2016年 6 月 30 日前建成并网发电;加上“领跑者”计划,2015 年国内迎来光伏装机大年,三季度已进入旺季。 2015 年前三季度, 公司光伏组件与 EVA 等光伏制造业务迎来高增长,组件预计贡献利润 1.4 亿元左右,EVA 预计贡献利润(权益)5500-6000 万元左右。

  期间费用率全面下降, 预收账款大幅增长: 2015 年前三季度,公司期间费用率为 13.28%,同比下降 6.23个百分点;其中销售费用率下降 1.02 个百分点至 3.49%,管理费用率下降 1.81 个百分点至 5.25%,财务费用率下降 3.40 个百分点至 4.54%。公司 2015 年前三季度存货周转天数同比减少 3 天至 108 天左右,应收账款周转天数同比减少 22 天至 169 天左右。 2015 年三季度末 2.94 亿元的预收账款,同比去年三季度末的 0.26 亿元、环比 2015 年中期的 0.59 亿元增长明显,显示出旺盛的行业需求以及公司日益提升的行业地位。公司 2015 年三季度末资产负债率为 61.16%,非公开发行之后将有效降低资产负债率。公司2015 年前三季度经营活动现金流为净流出 3.55 亿元,同比去年前三季度的净流出 3.19 亿元基本保持稳定。

  战略转型光伏电站运营商, “新能源+互联网+金融”业务板块升级:公司借助日升香港、日升电力光伏电站平台,专业拓展海内外电站开发、建设、运营;截至 2015 年中期,公司在建、持有运营的光伏电站约 340MW。公司计划在 2014-2016 年的三年内通过自建、合作开发等方式将持有运营的装机容量提升到 1GW,将公司发展成为国内领先的光伏电站运营商。公司互联网金融子公司光合联萌于 2015 年 10 月 8 日上午举办了盛大的开业仪式,致力于打造“新能源+金融创新+能源互联网”业务板块,构建能源互联网金融生态圈的战略升级规划。

  限制性股票激励计划保驾护航,实际控制人参与定增彰显对于公司发展的坚定信心:公司首期限制性股票激励计划已于 2015 年 8 月完成授予,首次授予 2468.17 万股,授予价格 4.22 亿元,激励对象包括公司董事、高级管理人员、其他核心管理人员、核心技术(业务)人员、中层管理人员等业务骨干等共 194 人。业绩考核目标为 2015-2017 年扣非后净利润分别不低于 2.5 亿、4.7 亿、6.3 亿元。较高的业绩考核目标,显示出公司对于未来业绩兑现的信心;同时,公司实际控制人拟大比例认购增发股份并锁定三年,彰显其对于公司未来发展的坚定信心。

  投资建议:在不考虑增发摊薄股本的情况下,我们上调公司 2015-2017 年的 EPS 分别至 0.44 元、0.75 元与 1.02 元,对应 PE 分别为 29.1 倍、17.0 倍和 12.5 倍,维持公司“买入”的投资评级,目标价 19 元,对应于 2016 年 25 倍 PE。

  风险提示:政策不达预期;电站备案或发电量不达预期;融资不达预期;斯威克盈利不达预期;新业务布局不达预期。

  中泰证券 曾朵红,沈成

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