个股研报个股盈利预测行业研报

　　周三，锂电池板块活跃走强，截止发稿，个股方面，斯太尔、西藏矿业、江特电机等3股涨停，此外，鹏辉能源、德尔未来、天齐锂业、赣锋锂业等个股涨幅居前。

　　消息面上，工信部最新数据显示，新能源汽车10月销量突破4万辆，全年或超24万辆。作为电动汽车最核心的材料，锂与其主要原材料碳酸锂的价格近年备受关注。而今年以来，在大宗商品行情持续走弱的情况下，碳酸锂的价格却整体上涨近30%，尤其是截至10月28日的短短10天内，碳酸锂价格涨幅达到8%。尽管近期的涨价，与全球第二大锂化学品供应商美国FMC公司提高锂产品价格有关，但今年以来碳酸锂价格大幅增长，背后根本原因是新能源汽车放量投产，带动锂电池正极材料需求大增。

　　今年初，每吨碳酸锂价格(上海有色网统计均价)在42000元左右，而到了10月份最新的价格已经达每吨52300元，涨幅近30%。本周龙头企业再次提价电池级碳酸锂至68000-72000元/吨，下游反馈碳酸锂现货供应紧张。

　　冬季来临，随着国内碳酸锂主要产区青海、西藏气温下降，11月份，多数盐湖提锂的厂家将停产。再加上目前整个国内碳酸锂储量不足，碳酸锂的价格有可能进一步走高。

　　值得一提的是，从11月9日涨停的西藏矿业龙虎榜显示，其前五大买入席位出现了三家机构专用席位，显示机构对于锂电池板块的看好。

　　【个股研报】

　　江特电机：锂矿业务进展缓慢，新能源汽车布局更进一步

　　事件：10月19日公司公布三季报，前三季度公司实现营业收入5.87亿元，同比下降5.47%，实现归属公司股东净利润4530.6万元，同比增长3.73%，扣非后净利润3440.8万元，同比下降11.37%，每股收益0.04元。公司预计2015年实现归属净利润增长0-30%。

　　点评：

　　锂矿业务不达预期拖累业绩。公司三季度单季收入1.83 亿元，同比下降7.03%，归属净利润1067.7 万元，同比下降12.92%，单季净利润比一二季度继续下滑。锂矿业务盈利贡献较小，导致业绩低迷。

　　电机业务坚定转型，米格电机并表后业绩将改善。今年以来国内经济持续低迷，工业增加值持续新低，公司传统起重冶金电机业务受到影响较大，三季度继续大幅下滑。电梯电机和风力电机增长尚可，但电梯电机的市场份额的提升带来的增长即将结束，风力电机长期增长可期。在传统电机之外，公司也在积极转型智能电机和新能源汽车电机。智能电机方面公司并购了米格电机，涉足伺服电机领域，长期前景看好，米格电机16 年并表后将改善公司电机业务。新能源汽车电机方面，依托公司布局的新能源整车产业，未来公司将在新能源汽车电机形成突破。

　　锂矿业务进度低于预期，全年贡献利润较小。公司三大矿区，新坊钽铌矿是主力，开采量比较稳定。狮子岭和何家坪矿区处于小规模开采阶段，今年整体进度低于预期，未能大规模放量，因此新坊钽铌矿是主要的利润来源。随着公司8000 吨锂云母提碳酸锂项目的逐步放量，公司开矿和选矿规模将逐渐扩大。

　　新能源汽车产业链布局快速推进。公司在先期收购部分股权后，停牌收购江苏九龙汽车100%股权。九龙汽车在豪华商务车领域业内知名度较高。本次收购完成后，公司在整车制造领域的实力将大大增强。新能源客车市场增长点正在从公交大客转向轻客，公司有望藉此实现新能源汽车的快速突破，值得期待。

　　维持“谨慎推荐”评级。下调公司2015-2017 年EPS 为0.04 元、0.06元和0.10 元，对应目前的股价PE 为302 倍、181 倍和117 倍，公司新能源汽车布局已成型，未来看业务整合效果，维持“谨慎推荐”评级。

　　风险提示 (1)采矿业务不达预期；(2) 收购后整合不力；(3)碳酸锂提锂项目建设进度低于预期。(国联证券)