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三季报漂亮数据背后存隐忧

2011-11-3 9:36:08  文章来源:不详  作者:佚名
关键词:特别视点
核心提示:今年三季报披露已圆满结束,从累计和平均数看似乎相当不错:沪深股市2298家上市公司合计实现营业收入158720亿元,同比增长24.88%%,接近全国GDP(320692亿元)的一半;实现净利润1488
  今年三季报披露已圆满结束,从累计和平均数看似乎相当不错:沪深股市2298家上市公司合计实现营业收入158720亿元,同比增长24.88%%,接近全国GDP(320692亿元)的一半;实现净利润14887亿元,同比增长19.37%;加权平均每股收益0.421元,净资产收益率11.45%,如果不出意外,全年每股收益将超过0.55元,为历史新高。而以目前约8.20元的平均股价,市场平均市盈率不足15倍,目前似乎到了价廉物美迎接反弹的时机。然而实际情况,却并不如此乐观。

  平均数统计以偏概全

  在经济数据统计上,我们经常看到平均数,例如中国人均GDP超过4000美元,今年前三季人均收入增长13.7%,人均工资增长11.9%等等,但绝大多数人都觉得自己仅仅是“被增长”而已,原因就在于平均数其实最不科学。特别是在A股市场,16家上市银行盈利就接近2300家上市公司盈利的一半,一家工商银行盈利就占据整个市场的11%,一平均就把多少中小公司的业绩下降给平均了进去。

  而采用中位数相对就比较客观了。所谓中位数,指的是处于中间状态那一半样本的平均水平。三季报显示,沪市926家公司中,盈利处于中间状态的463家公司平均每股收益0.19元,净资产收益率5.92%,分别仅为沪市平均数(0.438元、12.27%)的43%和48%,即居于中间状态的那一半企业,其盈利水平还不足平均水平的一半。深市由于中小企业较多,情况稍好,其平均每股收益为0.341元,平均净资产收益率为8.14%,而这两个指标的中位数分别为0.227元、5.44%,中位数相当于平均数的66.6%和66.8%。这说明处于中等水平的一半上市公司前三季每股收益也就0.20元上下,全年也就在0.26-0.27元之间,既然如此,平均8元多的股价估值也不能算很低了。

  每每在定期报告发布前后,媒体总要引用相关数据,称“报喜”远远多于“报忧”,通常比例是三七开,即70%公司业绩报喜,30%报忧。可分析一下中位数似乎并非如此,拿沪市来说,处于中间状态的463家公司,盈利增长的285家,占61.5%,下降的178家,占38.5%;如果加上处于“下位数”的那四分之一,至少有半数企业日子并不好过。

  纵向比较也不乐观。以沪市为例,一季报全部样本平均每股收益为0.138元,中位数为0.051元,中位数相当于平均数的37%;到了半年报,平均数0.281元,中位数0.135元,中位数相当于平均数的48%;再到三季报,平均数0.439元,中位数0.19元,中位数相当于平均数的43%%。本来已经缩小的差距又拉开了。

  垄断行业拉大盈利差距

  为什么中位数仅为平均水平的一半?而股市又常常被平均数所误导?关键就在于垄断导致企业盈亏差距越拉越大。盈利前20位的上市公司(合计9253亿元,占全部盈利62.8%)除民生银行外全部是央企和国企,且绝大部分为垄断行业,股市本来是市场化程度最高的场所,可A股却是全球垄断程度最集中的股市之一,那些全球最赚钱的航母几乎全部是靠圈钱圈出来的。如今,证监会主席换班,衷心希望郭树清能从打破垄断着手,就像刚刚发布的营业税、增值税起征点大幅提高,首先有利于小微企业和个体工商户一样,大力扶持中小型企业,改变中国股市倒金字塔的结构。

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