亚太股份:与奇瑞签订合作协议,公司“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动开始起跑

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：徐春 日期：2016-01-25

　　报告要点

　　事件描述

　　浙江亚太机电股份有限公司与奇瑞汽车股份有限公司(以下简称“奇瑞汽车”)于2016年1月22日签署了《智能驾驶技术合作协议》。

　　事件评论

　　为奇瑞开发线控制动,拉开公司产品推广序幕。公司被确定为奇瑞汽车智能驾驶线控制制动系统和控制模块的技术开发和产品提供商之一,为奇瑞提供相关技术的研发、产品供货及整车安装调试及技术服务。线控制动系统和控制模块是汽车智能化、电动化的重要组成部分,也是半自动、自动驾驶的基础。长期以来线控制动技术都是掌握在国外零部件公司手中,国内尚在研制阶段。亚太与奇瑞的合作标志着亚太技术水平已受整车厂认可,项目合作成功将进一步加深亚太与奇瑞在智能驾驶领域合作并有望赢得其他整车厂订单。

　　持续推广新能源底盘、轮毂电机、智能驾驶系统,更多项目合作值得期待。公司此前接到东风襄阳旅行车通知,委托公司开发新能源汽车底盘(模块),根据东风襄阳要求提供数模、样件。公司近期同时也向长安汽车、上汽集团推介智能驾驶及轮毂电机技术。智能驾驶是汽车行业重要发展方向,轮毂电机是新一代的新能源汽车电机技术,配合亚太股份在国内汽车零部件行业30年的市场积累,有望达成更多项目合作。

　　“智能驾驶+轮毂电机”双轮驱动,看好公司未来产品逐步落地。1)公司拥有“环境感知+主动安全控制+移动互联”智能驾驶完整布局,通过与前向启创、钛马信息合资研发智能驾驶相关产品,有望率先推出智能驾驶成熟解决方案;2)参股全球优秀轮毂电机公司Elaphe,通过合资公司方式共同促成轮毂电机及新能源底盘模块的产业化应用,潜力巨大;3)非公开发行股票募资22亿重磅投入新能源汽车轮毂电机底盘模块、制动系统电子控制模块技术、智能网联安全模块等,未来新项目达产有望每年带来47.9亿营业收入、5.4亿净利润,前景可观; 4)下游需求回暖将带动募投产能释放,2016-2017年公司主营业绩将迎来好转。

　　暂不考虑增发摊薄,预计2015-2017年EPS 为0.20、0.25、0.30,对应PE 为81X、63X、52X。维持“买入”评级。

　　风险提示:新产品开发不达预期,汽车整体销售持续下行。