2. 交易特征:换手率太高 散户贡献约85%的交易量,A股换手率奇高。从成交量占比来看,07年来A股成交分布一直稳定,个人投资者占比85%左右,机构投资者12%,企业法人3%。散户占比高使得市场换手率高、投机氛围浓厚,以流通市值计算15年主板换手率达到609%、创业板1259%,16年来主板年化换手率262%、创业板797%,15年为16年的1.5-2.5倍。而美国纳斯达克市场是全球成熟市场上最活跃的股市,年换手率也不过242%。而散户换手率更高,13-16年换手率分别为868%、1138%、2410%、1157%,15年每半个月就换手一次,大家都热衷于投机炒短线。目前来看本应做为市场中流砥柱的机构投资者换手率也很高,根据海通金工团队测算偏股型基金15年换手率在400~500%之间,相当于不到3个月就全部换手一次。 当前A股类似1980年代台湾股市、1970年前美国股市。1985-1990年的台湾牛市期间,股市同样90%的交易量都是由散户完成,交易量巨大,且换手率极高。1989年台湾股市每只股票平均年换手率接近6倍,而同期纽约证交所的股票年换手率仅50%。美国在1970年前以散户为主,机构投资者持股比例直到1970年也只占20%。1974年《雇员退休收入保障法案》历史性地创造出个人退休账户(IRAs),1978年《国内税收法》中新增了第401条K项条款,即401K计划。以IRAs和401K 为代表的私人养老金,成为了美国共同基金和资本市场最主要的资金来源。此后美国机构投资者持股比例不断上升,到2013年达到62%。 |
|
||
|