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2017/8/15 16:06:26  文章来源：中金在线综合  作者：佚名

新大洲A：收购乌拉圭牛业资产，牛肉供应链服务商崛起 　　研究机构：天风证券 　　事件： 　　1、公司拟转让海南嘉谷实业100%股权；2、公司拟以8230 万美元收购Lirtix S.A.和 Rondatel S.A.公司100%股权；3、公司股票明日复牌，且在复牌后将继续推进阿根廷标的股权以及恒阳牛业公司股权的收购。 　　剥离非主业资产，通过并购大举进军牛肉产业，牛肉供应链服务商崛起！ 　　尚衡冠通成为公司的第一大股东之后，公司开始了一系列的资产出售，集中资源进军牛肉产业。2016 年出售了包括新大洲本田在内的多家公司股权和资产，为其后续再牛肉产业的布局准备了充足的弹药。此次，公司出售海南嘉谷实业也正是公司这一战略的延续。 　　Lirtix S.A.和Rondatel S.A.均具有优质的海外牛肉资源及丰富的屠宰技术经验。交易完成后，牛肉食品产业将成为公司主营业务之一，公司将在南美(优质的牛羊肉供应地)通过Lirtix S.A.和 Rondatel S.A.直接在当地采购优质的牛肉资源。叠加公司在国内布局的贸易、加工、销售平台，以及收购的Lorsinal 公司，公司已经搭建起了“海外优质资源+国内市场”牛肉供应产业平台，未来公司将继续推进收购恒阳牛业，进一步强化公司在牛肉产业的布局，牛肉供应链服务商正在崛起！ 　　消费升级推动进口牛肉产业发展良机，公司牛肉业务业绩有望高增长！ 　　消费升级推动牛肉消费需求快速增长，由于国内资源、品种等局限，国产牛肉难以满足国内快速增长的牛肉消费需求，近年来牛肉进口量快速增长，预计2017 年进口量将达到95 万吨，增速为17%。在国内消费升级推动牛肉需求高增长的背景下，国外牛肉进口产业迎来良好的发展机遇！当前，公司已经收购Lorsinal 公司50%股权，且下半年有望完成对乌拉圭和阿根廷牛业资产的收购，并与上市公司的牛肉贸易加工业务形成协同，业绩有望爆发，预计17-19 年，不考虑后续整体收购恒阳牛业，公司牛业利润可达0.47/1.55/2.95 亿元，成为公司未来业绩增长的核心推动力！ 　　煤炭价格大幅上涨，助推公司业绩高增长！ 　　2016 年，供给侧改革推动煤炭价格大幅上涨。根据我们的测算，煤炭价格每上涨100 元，每吨煤炭可贡献的归母净利润达到36 元。2017 年受主力矿井牙星矿遭遇土煤层，煤质变化，以及关停老矿带来的费用支出增加，预计17 年公司煤炭利润相对有限，仅2000-3000 万的利润，但已较去年4000 多万的亏损大幅改善。18 年，预计煤炭可为公司带来归母净利润约1 亿元，带动EPS 提升0.12 元。 　　给予“买入”评级： 　　预计2017/2018/2019 年， 公司归母净利润1.99/3.13/4.47 亿元， 同比增长506.80%/57.16%/42.59%，EPS 为0.24/0.38/0.55 元，考虑到公司未来收购恒阳牛业预期以及广阔的产业空间，给予18 年30 倍估值，目标价11.4 元。 　　风险提示：1、煤炭价格大幅波动；2、未来收购不及预期。　　　　　　　　 上一页 1 2 3 4 5 6 7 8

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