近期“独角兽”企业迎上市利好，监管层对券商作出指导，生物科技、云计算、人工智能、高端制造四个行业若有“独角兽”，立即向发行部报告监管层，符合相关规定者可以实行“即报即审”，随后虽证实并非全部“四新”独角兽可以即报即审，但监管层对此类企业上市已给与关注。据财新网报道，第一批入围CDR名单已出炉，共有8家企业，除了BATJ这四家，还有携程、微博、网易以及香港上市的舜宇光学。前七家企业均是中国上市互联网公司领头羊。

　　市场走牛主要有以下逻辑
　　“独角兽”加速新经济企业受政策支持
　　“独角兽”公司上市的话题最近霸屏了，包括最新传闻称小米考虑在内地和香港两地启动上市。虽然小米将于何地上市尚待确认，但一大波A股概念股已经“先涨为敬”了。

　　实际上，从此前三六零的借壳回归，到对富士康IPO的特殊对待，都体现出监管层支持新经济企业发展的态度。

　　消息面上，证监会近日对相关券商作出指导，将对包括生物科技、云计算、人工智能、高端制造这四大新经济领域的拟上市企业中，市值达到一定规模的“独角兽”公司，放宽审批时间和盈利标准。

　　另据报道，新春伊始，包括交易所在内的多个监管部门、监管人士纷纷赴京沪深等地调研高新技术企业，听取互联网、智能制造、生物医药、生态环保等领域企业对资本市场更好服务创新创业的意见建议。

　　此外，新华社日前发文称，中国资本市场的“BATJ梦”该圆了！文章指出，中国经济迈进新时代，国家创新战略上升到了前所未有的高度，境外资本市场纷纷采取措施吸引我国优秀创新企业，对我国资本市场而言，破除障碍吸纳更多优秀的创新企业，十分紧迫。需要改革发行上市制度，支持互联网企业、智能制造、生物医药、生态环保等符合国家战略的企业，只要能迈出关键一步，中国资本市场培育出自己的“BATJ”就不再只是梦想。

　　上述这一系列政策风向，也正是最近科技股应声上涨的催化剂。创业板作为多层次资本市场体系中重要的一环，是支撑创新类中小企业发展的重要保障。同时，创业板中科技创新类的个股相对较多，板块指数自然表现抢眼。

　　注册制实施再度获准延期两年
　　IPO注册制授权决定期限拟再延长两年。业内认为海量扩容延期，给存量的创业板预留了不小的宽松空间。

　　就整体而言，注册制授权延期虽在市场预期之中，但仍释放出监管层维稳的信号，这在一定程度上提振中小盘股，稳定了投资者的信心，有利于市场情绪修复和反弹行情的延续。

　　证监会主席刘士余认为，目前在多层次市场体系建设、交易者成熟度、发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力，以及大盘估值水平合理性等方面，还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题，需要进一步探索完善。

　　利空出尽即利好估值仍在历史低位
　　自2016年下半年以来，创业板指数和上证指数出现持续分化。受再融资新规、IPO提速等因素影响，创业板公司估值中枢不断下滑。

　   创业板经过连续两年下跌后大部分个股“看上去很便宜”，恰逢年报披露后业绩爆雷频现，“利空出尽即利好”思维主导了阶段性行情，因此短期看好创业板指数反弹。

　　另一方面，部分机构资金在强势股补跌过程中挪腾到创业板，如易方达创业板ETF 在市场前期下跌中份额大增。财通证券认为，创业板的收益风险比正在上升。创业板因前期跌幅较大，相对于主板的估值在历史底部，向上的收益高于向下的风险，吸引力逐步增强。

　　估值方面，根据朝阳永续一致预期，中证500指数2018年的PE为17倍，创业板指2018年PE为22倍，处于历史地位，具有较强吸引力。

　　机构买卖扎堆白马蓝筹
　　统计数据显示，2月份大宗交易市场中发生在机构专用席位中的交易是卖大于买。其中，买入交易中共出现了127笔交易，合计成交72.23亿元，机构专用席位卖出交易中出现143笔交易，合计成交达77.39亿元。从机构专用席位买进的公司所属行业分布看，房地产、保险、医药生物等板块涉及的公司较多。

　　观察2月份机构通过大宗交易进行买卖的公司，可以发现名单重合率颇高者多为白马蓝筹公司。除了前述的中国平安外，美的集团月内也发生了7笔大宗交易。从买入席位看，其中有3笔被机构专用席位接盘，但如果从卖出席位看，则7笔也全部来自于机构专用席位。

　　类似的还有海康威视，其在月内的4笔大宗交易，机构专用席位买进的2笔交易，合计金额就高达4.4亿元，但机构专用卖出的金额也不低，2笔交易合计达2.25亿元。

　　分析认为，2017年的A股市场“二八”分化甚至“一九”分化明显，价值投资已经逐渐成为市场的主流，类似中国平安、青岛海尔、海康卫视等大白马股不仅受到国内机构的增持，甚至也受到海外资金的青睐。如观察2017年以来的沪深港通活跃股中，这几只个股也均赫然排列居前，这也与大宗交易市场这些个股的活跃情况相呼应。

　　2018年，市场目前呈现出较为复杂的局面，机构通过大宗交易布局的策略也是多样化的。大宗交易中存在着蓝筹白马股的追涨和获利了结，存在着成长机会的调仓换股和提前布局，再结合近期市场的博弈，月内大宗交易呈现的特点也较为散乱，但整体而言，机构还是在围绕着相对景气的行业和个股进行排兵布阵。

　　地方国改风云起 开启牛股时间窗
　　随着注册制改革授权延长两年消息的发布，A股市场沉寂已久的题材股再度活跃起来。领跌A股两年的创业板出现久违的血色，但实际上创业板原本就不能借壳，所谓的壳资源价值提升对其并没有直接的利好作用。反而是一些具备国企改革潜力的公司，有望在这两年的时间窗里重新寻找生机，实现脱困。

　　去年国企改革的几个重要案例，大多集中在央企层面，如中国联通的混改、神华和国电的重组、中国文发入主三爱富等，地方国企的改革关注度较小，有的话也大多集中在上海、广东等国有上市公司众多的省市。而在近期，地方国企改革出现一些耐人寻味的消息，在注册制改革延期消息的大背景下，其中的投资机会或许正在逐步酝酿中。

　　其中最值得关注的是山西省的国企改革动作。在2月24日的会议上，山西省国资委明确提出，对于省属国有上市公司出现ST并应对不力的，将追究董事长、董秘等相关人员的责任。将上市国企被ST和追究责任挂钩，这在以往A股历史上还是比较罕见的。其中传递出的信息在于，山西省将加大省属国企上市公司的改革、“腾笼换鸟”，做大做强国企上市平台。在“追责制”的强力约束下，山西国改的进度有望加快，其中蕴藏的投资机会也值得关注。

　　山西采取强力措施推动国企改革，和当地产业结构相对单一有关。每个中国人在中学地理教科书上，都知道山西是“煤海”，煤炭产量、储量位居全国第一；前几年挥金如土的煤老板，也让山西“富煤”和“多金”画上等号。得天独厚的资源优势，让山西出现“一煤独大”，18家上市国企有12家属于七大煤炭集团。前两年煤炭行业的萎靡，让山西国企普遍业绩大幅下滑甚至亏损，加快改革步伐势在必行。

　　2016年山西国企改革出现一个重要的范本，代码000968的*ST煤气（现名蓝焰控股），在面临暂停上市危局时进行资产重组，将原有的煤矿业务置换成煤层气业务，控股股东也由太原煤气化集团变更为晋煤集团。重组完成之后，公司成为国内稀缺的煤层气上市公司，业绩一举扭亏，股价在两年内最大涨幅245%，并一度超越了2015年牛市的高点，低位布局的投资者获利不菲。

　　相比2016年底煤炭价格处于最低位时*ST煤气推动重组，最近一年多来煤炭价格的上扬，让山西国企的业绩普遍增长，也为推进国企改革赢得了时间。单靠煤价上涨实现企业长期发展显然不现实，因此山西国改的进度也在快速推动中。去年底，阳煤集团和梧桐树资本联合出资成立100亿元规模的产业基金，围绕阳煤集团的混改、并购重组等进行投资；今年2月，山西汾酒拟引入华润作为战略投资者，山西和江苏省国企成立苏晋能源公司等作为，预示着今年山西类似*ST煤气的重组案不会少，而此类真实的重组也会获得管理层的支持，并在注册制延期的背景下，吸引部分市场活跃资金的参与，有利于相关公司股价的表现。

　　除了山西之外，未来多个省市的地方国企改革也有望加速，尤其是和山西省类似产业比较单一、资源型国企占比较大的省份，都蕴藏着“困境反转”的机会。当然，类似的机会是否值得参与，也要看股价相对位置的高低和重组前后带来的公司变化。如同样是山西国企的山西汾酒，在公布国改消息之后股价不涨反跌，甚至连续两天跌停，其中原因就在于公司原本就是绩优股，股价又经过连续上涨，且估值在白酒行业中属于较高水平，即便有国改消息加持也未能提振股价。

　　因此，投资者在选择相关公司的时候，无需过多拘泥于现有业绩，而应当从大股东的背景、重组的迫切性和难度等出发，选择股价处于相对低位的潜力股（见附表）。（文中涉及股票，只做举例，不做买入推荐。且作者承诺未持有文中提及股票）