11月3日，上交所暂缓了蚂蚁集团在科创板的上市，同时蚂蚁集团H股上市也暂缓。有些投资者存在疑问，蚂蚁集团已经进行了信息披露，按相关程序走到现在，为什么还要暂缓呢?实际上，及时暂缓蚂蚁集团上市，正是出于对投资者利益的真正保护，也是依法作出的决定，有利于相关监管部门对同类业务实施统一监管，也有利于维护资本市场的长期健康发展。

第一，蚂蚁集团暂缓上市，是对投资者利益的真正保护。社会各方已经开始强烈质疑蚂蚁集团是否为科技公司。对申请上市的公司，行业属性是首先要回答的问题。目前，上市银行平均PE不到7倍，而科创板平均PE高达90倍，两者估值差异巨大。近期发布的《金融控股公司监督管理试行办法》《网络小额贷款业务管理暂行办法(征求意见稿)》等监管规定，将对蚂蚁集团产生重大影响。在网络小额贷款管理办法中，对于网络小贷公司的单笔联合贷款、出资比例、注册资本、跨省经营都有严格要求，类似蚂蚁集团的网络小贷公司以较少资本金撬动高额贷款规模的高杠杆做法将不会再出现。近期，蚂蚁集团面临的外部监管环境已发生根本变化，对其盈利能力和市场估值产生重大影响，与其招股说明书披露的情况存在重大差异。对广大投资者来讲，如果此时不及时叫停，可能出现上市后公司经营表现与预期完全不一致或者股价暴跌的情况，投资者会被深度套牢。因此，这次暂缓叫停，非常及时，有利于真正保护投资者，特别是广大中小投资者。

第二，蚂蚁集团暂缓上市，是交易所依法依规作出的决定。对于可能对发行上市构成重大影响情形的处理，《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(简称《管理办法》)和《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》(简称《审核规则》)等制度规则已有安排。按照这些规定，交易所有权力且应当对蚂蚁集团作出暂缓上市的决定。首先，《管理办法》第26条规定了在证监会作出注册决定后、发行人股票上市交易前发生重大事项的，发行人、保荐人向交易所的报告义务和交易所及时处理职责;第27条规定了证监会可以采取的处理措施。其次，《审核规则》进一步明确交易所在处理上市前重大事项的职责。对可能导致发行人不符合发行上市条件或者信息披露要求的，交易所的发行上市审核机构经重新审核后决定是否重新提交上市委审议;交易所发现发行人存在上述情形的，有权要求发行人暂缓上市。此外，网上公布的蚂蚁集团IPO注册批复中也已明确，在同意注册之日起至本次股票发行结束前，如发行人发生重大事项，应及时报告交易所并按有关规定处理。鉴此，交易所针对蚂蚁集团出现的重大事项，果断采取暂缓上市处理，体现了资本市场发展“建制度、不干预、零容忍”的政策精神。其实蚂蚁集团并非被暂缓上市的首例，此前资本市场上已有若干先例，包括胜景山河、立立电子和苏州恒久等。