12月14日，上交所和深交所分别发布了退市新规及配套制度征求意见稿。此次退市新规内容在很大程度上吸收了科创板和创业板注册制改革成果，主要从优化大类强制退市指标、简化退市流程、强化信息披露和风险提示等三个方面对现行的退市规则体系进行了改革。

　　根据退市新规，非ST公司，财务类退市风险警示情形、退市指标及新增重大违法退市指标均以2020年为首个起算年度。截至今年三季度，有34家上市公司的营业收入低于1亿元，且扣非前/后净利润为负。若叠加2019年的数据统计，则有17家存在极大可能被终止上市的风险。

　　退市新规完善四大类退市标准

　　在外界的广泛关注下，新退市制度改革本周正式落地。新规充分借鉴了注册制改革的经验，对四大类退市标准进行了完善，同时新增了财务造假量化指标。

　　在财务类退市标准方面，将科创板和创业板现行的营业收入和扣非净利润的组合指标引入主板和中小板，企业年度净利润为负且营业收入低于 1 亿元才会触发退市风险警示。

　　规范类退市标准方面，增加了“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”的相关退市指标，并强调在风险警示及退市全流程中，同样要有持续的风险提示和信息披露。

　　交易类退市标准方面，主板和中小板同样引入3亿元市值的指标，从而更好地识别出市场投资价值低的公司。

　　另外，退市新规在重大违法类标准中，明确了财务造假退市的量化判定指标，使该标准可执行性更强。

　　开源证券分析师任浪表示，收入和利润的组合指标有利于避免单一类型指标对上市公司是否具有持续经营能力判断的“一刀切”，同时通过对营业收入是否具备商业实质的严格认定，防止上市公司通过各类“财技”规避退市，从而更精准的定位和打击壳公司。

　　在退市程序上，新规主要在3个方面进行了改革：第一，主板和中小板同样取消暂停上市和恢复上市环节，同时明确上市公司1年触及财务类退市指标即被实施退市风险警示(*ST)，连续2年触及财务类退市指标即被终止上市;第二，将退市整理期交易时限从30个交易日缩短至15个交易日，退市整理期首日不设涨跌幅限制，同时取消交易类退市情形的退市整理期;第三，将重大违法类退市连续停牌时点从收到行政处罚事先告知书或法院判决之日，延后到收到行政处罚决定书或法院生效判决之日。

　　任浪认为，退市新规简化了退市流程，有利于退市执行效率。优化后的退市整理期机制则提高了定价效率，缩短了退市流程，同时保障了投资者的退出权利。违法类退市连续停牌时点延后也有利于缩短退市停牌时间，有助于在退市决定作出前通过充分交易释放风险，在提高退市效率和保障投资者退出方面实现更好的平衡。