股市迎来新周期

　　近期，美股市场经历了两次明显回调。自9月2日起，标普500指数触顶3588点后，9月初先是下跌10.6%，10月初再跌8.9%。代表投资者对于未来波动率预期的芝加哥期权交易所VIX指数从低位20升至近期的日内高位41，同时，标普500指数也从年初一度高达12.3%的涨幅，回落至2.8%。此后，市场愈发担心，股市是否进入与年初类似甚至更糟的熊市。

　　对此，王胜祖表示，尽管有一些值得担心的因素，但均是短期内的不确定性带来的市场短期波动;长远来看，投资者应淡化短期波动，更关注经济基本面和标普500的盈利情况。

　　高盛建议，继续建立或维持股票配置。

　　王胜祖表示，对美国明年的经济反弹有信心，美国将是发达国家里面唯一一个能够回到疫情之前，有正增长的经济体。同时，欧元区和日本经济也会反弹，但是仍不足以抵消今年的衰退。

　　他对记者说，美国经济将在明年下半年回到疫情之前的水平，实现1.5个百分点的正增长。这一预测比市场共识的0增长甚至负增长要更为乐观。

　　“虽然疫情的发展导致冬季股市下行风险增加，但是经济复苏的进程大概率会继续，因此不足以让我们给出减持股票的建议。尤其是考虑到未来几个月财政支持力度或将加大，疫苗也将会给经济社会带来更多希望。”王胜祖认为。

　　另外，企业盈利将好于预期。截至目前，约2/3的标普500指数成分股公司发布了第三季度业绩，总体超出市场预期19个百分点，13%的公司不仅盈利和营收均高于预期，而且还提高了未来几个季度的业绩指引。此外，个人收入和支出增速也高于预期。这些都意味着经济复苏的势头良好。

　　“目前可能已经处于下一轮持续多年的经济扩张周期的初期，股票回报率将高于现金和债券。”王胜祖称，而这一新周期还呈现出一个特点，即从一枝独秀到百花齐放。

　　王胜祖对记者表示，投资者要密切关注市场风格的切换。过去一年，标普500的反弹很大程度上是由科技股拉动，其中最主要是由Facebook、苹果、谷歌、微软、亚马逊这5只股票拉动。对于标普500中剩下的495只股票，未来哪怕只是正常的反弹恢复，也足以支持标普500明年有10%以上的回报。市场可以期待，明年大盘出现将从高科技股领衔反弹到周期股回归的态势。