上海艾录 301062，发行价格：3.31元/股，申购上限：0.80万股，市盈率：12.33。

　　公司简介

　　公司主要从事工业用纸包装、 塑料包装及智能包装系统的研发、设计、生产、销售以及服务。报告期内，公司工业用纸包装产品收入占主营业务收入的比例超过75%以上， 是公司的主要收入来源。公司产品按型态和工艺的不同，主要分为阀口袋、方底袋、热封口袋、缝底袋四类。

　　行业地位

　　公司是国内领先的工业用纸袋包装“一体化解决方案”提供商，公司从包装产 品设计、配套工艺及优化等方面，对客户提出合理化解决方案建议，协助客户提 高包装作业效率、降低总体包装成本。公司是国内少数能为客户提供粉体和颗粒 料产品从设计、生产到自动化灌装“工业用纸袋一体化包装解决方案”的企业之 一。除纸包装产品外，公司近年新开发了复合塑料包装类产品，并成为妙可蓝多 等公司奶酪棒产品包装的少数全球合格供应商之一。

　　公司下游市场涵盖化工行业、建材行业、食品行业、食品添加剂行业及医药 行业等众多领域，并成功与各领域内龙头企业形成了稳定的合作关系。公司客户既包括埃克森（Exxon）、陶氏（Dow）、巴斯夫（BASF）、圣戈班（Saint-Gobain）、 雀巢（Nestle）、菲仕兰（Friesland）、嘉吉（Cargill）等国外知名企业，也包括 东方雨虹、华康药业、浙江医药、妙可蓝多等国内行业龙头，优质的客户群体体 现了公司良好的市场声誉和品牌力。国内外龙头企业的认可进一步证明公司的技术水平、产品质量、综合服务能力已经具备国内外领先水准。

　　财务状况

　　2021 年 1-9 月，发行人预计营业收入及上表中各利润指标较 2020 年同期的 提升幅度较大，主要原因系：1、复合塑料包装客户订单需求较 2020 年同期大幅 增加，同时工业用纸包装产品销售增长稳定，促使公司整体营业收入增长迅速;2、与 2020 年同期相比，子公司艾鲲新材料及锐派包装的合计经营亏损进一步收 窄，促使公司整体经营业绩有所提升。

　　结论

　　公司的毛利率较不稳定，ROE、净利率持续增长，目前都处于行业较高水平，综合盈利能力相对较好。

　　公司的现金流净额持续增长，但资金余额较小，随着负债率持续上升，其偿债能力逐年减弱，目前债务压力较高。

　　另外，随着公司业绩增长，公司的应收账款和存货规模也在逐年上升，但其营运能力比较一般，减值损失对业绩也较大，需注意坏账损失或存货跌值风险。

　　综合来看，公司的整体经营能力和竞争地位居于行业内前列，经营业绩也表现良好，但其财务风险在逐年上升，综合实力良。