万凯新材，发行价格35.68元，市盈率68.21，发行数量8585万股，申购代码301216，行业市盈率41.46。

　　公司简介

　　公司是国内领先的聚酯材料研发、生产、销售企业之一，致力于为社会提供健康、安全、环保、优质的聚酯材料，主要产品包括瓶级 PET 和大有光 PET。

　　行业和竞争

　　（一）瓶级 PET 产品通常以瓶片的形式进行销售，由下游包装企业加工成为 PET 瓶胚、 片材等，在软饮料、乳制品、酒类、食用油、调味品、日化、电子产品、医疗医药、现 场制作饮品、生鲜果蔬等领域具有广泛用途及良好的应用前景。

　　由于瓶级 PET 具有良好的性能，应用范围广，全球需求量稳步增长。2020 年全球 瓶级 PET 市场需求约为 2，876 万吨，同比增长 10.07%，继续保持近年来较高的增速。2014-2020 年间，全球瓶级 PET 市场需求从 1，934 万吨增长至 2，876 万吨，年复合增长 率为 6.84%，总体高于同期全球瓶级 PET 产能及产量增长率，且从 2015 年开始呈现出 加速增长趋势，显示出瓶级 PET 作为新型的环保性包装材料具有良好的市场前景。

　　在全球瓶级 PET 产能分布方面，目前产能主要分布在以我国、印度为代表的亚太 地区。其中，我国瓶级 PET 产能位居世界第一位，2020 年全球产能占比达到了 35%。其余产能主要分布在北美（全球产能占比 14%）、欧盟（全球产能占比 10%）、中东和 非洲（全球产能占比 9%）等地区。随着全球瓶级 PET 产业转移，部分欧美公司变卖或 关闭 PET 生产装置;亚太地区公司虽也有装置关闭的情况，但总体规模仍在持续扩大。未来几年内，世界范围内的瓶级 PET 新/扩建项目仍主要集中在亚太地区，从而推动亚 太地区瓶级 PET 产能的进一步扩大。

　　在产量方面，随着全球瓶级 PET 产能的不断扩张，瓶级 PET 的产量也同步保持持 续增长。2020 年全球瓶级 PET 产量约为 2，745 万吨，同比增长 3.39%。2014-2020 年间， 全球瓶级 PET 产量从 1，976 万吨增长至 2020 年的 2，745 万吨，年复合增长率为 5.63%， 总体高于同期全球瓶级 PET 产能增长率。

　　在国内市场需求方面，随着近年来我国食品饮料等行业的健康发展以及包装行业对 包装材料在保鲜、美观、运输、环保等方面的需求升级，我国瓶级 PET 产品市场需求 呈现出稳定增长趋势。2014-2020 年我国瓶级 PET 总需求量从 583 万吨增长至 2020 年 的 951 万吨，年复合增长率达 8.50%，总体高于同期全球瓶级 PET 市场需求增长率。

　　我国是全球最大的瓶级 PET 生产国，生产的瓶级 PET 产品除满足国内市场需求外 还大量对外出口，因此我国也是全球最主要的瓶级 PET 出口国之一。2014 年以来我国 瓶级 PET 产品的出口总体呈现增长趋势，2014 年-2019 年出口量复合增长率为 8.19%;2020 年受全球新冠疫情，我国瓶级 PET 出口量出现下滑。

　　在产能方面，2014-2020 年，我国瓶级 PET 产能持续扩大，从 746 万吨增长至 1，196 万吨，年复合增长率达到 8.18%。经 过调整后，从 2017 年开始，我国瓶级 PET 行业由公司、华润材料等行业领先企业带领 进入新一轮的产能扩张期。2020 年，子公司重庆万凯 60 万吨年产能、大连逸盛 35 万吨年产能、海南逸盛 50 万吨年产能已陆续投产;2021 年，华润材料 60 万吨年产能以及宝生时代包装材料江苏 有限公司 50 万吨年产能计划投产。国内瓶级 PET 产能将进一步释放，2021 年末预计将 达到 1，306 万吨，同比增幅约为 9.20%。