荣昌生物（787331）发行价格48元，尚未盈利，行业市盈率35.47倍。

　　公司简介

　　荣昌生物制药（烟台）股份有限公司成立于2008年，是一家具有全球化视野的创新型生物制药企业，专注于抗体药物偶联物（ADC）、抗体融合蛋白、单克隆抗体及双特异性抗体等治疗性抗体药物的发现、开发与商业化，主要涵盖自身免疫疾病、肿瘤和眼科等重大疾病领域，核心产品为泰它西普（RC18）、维迪西妥单抗（RC48）、RC28三款产品。这些产品已在临床试验中展示出良好的疗效和安全性，可用于满足相关疾病领域大量未满足的临床需求，具备一定差异化优势。

　　注射用泰它西普为全球首款、 同类首创（first-in-class）的注射用重组 B 淋巴细胞刺激因子（BLyS）/增殖诱导配体（APRIL）双靶点的新型融合蛋白产品，其用于治疗系统性红斑狼疮的新药上市申请经优先审评审批程序，并作为具有突出临床价值的临床急需药品于 2021 年 3 月在中国获附条件批准上市。

　　行业前景

　　随着生育率的下降和人类平均寿命的提高，全球人口老龄化趋势加剧，加之医药产业投资及研发投入持续增加，社会医疗卫生支出不断攀升，促进全球医药市场近年来稳定增长。

　　预计全球医药市场到 2025 年将达到 17，114 亿美元，2020 年至 2025 年复 合年增长率为 5.7%。

　　按照分子类型的不同，全球医药市场可分为化学药和生物药两大板块，其中生物药市场增长更快，在全球医药市场中的占比持续提升。

　　2016 年至 2020年，全球生物药市场从 2，202 亿美元增长至 2，979 亿美元，复合年增长率达7.8%。

　　受临床需求扩充、技术进步及新一代产品收入提升的推动，预期全球生物药市场将继续保持快速增长，增长速度超过整体医药市场增速，到 2025 年增长至 5，301 亿美元，2020 年至 2025 年复合年增长率达 12.2%。

　　预计全球生物药市场到 2030 年进一步增长至 8，049 亿美元，2025 年至 2030 年复合年增长率达8.7%。

　　抗体是指能够与相应抗原特异结合的具有免疫活性的球蛋白，而抗体药物 则是一种由抗体物质组成的药物，是生物药物中的重要组成部分。抗体药物主要包括单克隆抗体（以下简称“单抗”）、ADC、双特异性抗体、 融合蛋白、抗体片段及多克隆抗体等。其中，由于单抗类药物靶向性强、疗效 好、副作用小，为癌症、自身免疫系统疾病等重要疾病领域的临床治疗提供了 疗效更为优异的选择，是目前技术发展最成熟、商业化最成功的一类抗体药物， 有利于满足相关领域先前未被满足的临床需求。抗体药物目前已成为全球最为畅销的药物。1986 年，美国 FDA 批准了首 款抗体药物莫罗单抗，随着杂交瘤技术、抗体人源化技术、工程化技术以及抗 体的大规模生产等关键技术的突破，抗体行业迅速发展，近年来诞生了阿达木 单抗、帕博利珠单抗等全球年销售额逾百亿美元的重要产品，带动全球抗体市 场规模突破千亿美元。

　　2020 年全球单抗市场规模 达到 1，744 亿美元，2016 年至 2020 年的复合增长率为 11.7%。未来，随着全球 患者基数的不断增长、新型单抗药物的推出，全球单抗市场规模预计将以 10.9%的复合年增长率于 2025 年增至 2，921 亿美元，并以 5.5%的复合年增长率 于 2030 年增至 3，817 亿美元。