中投证券策略周报：外围市场不确定性上升

　　截至周五收盘全部A股总市值54.7万亿元，非金融PE(TTM)40.1X，创业板PE(TTM)66.1X。上周全球主要指数多数出现调整，标普500VIX指数低位大幅回升。上周A股震荡，主体市场略有上涨，周涨跌幅全球靠前。

　　外围市场不确定性上升。1、上周保证金与成交比值为2.58，量能微幅回升。上周新增自然人数量(40.53万人)基本平稳，普通经纪账户保证金余额(1.378万亿)，银证转账转入173亿元，同时持仓投资者数量延续下滑。主板上涨、创业板下跌，资金面相对仍不宽裕；全球涨跌比较看，国内政治稳定、资本市场地位提升的预期，使得市场表现出较强的抗性。2、上周人民币汇率企稳，中美套利利差趋向平稳。央行开展MLF操作，表明了适时对冲、稳健的货币政策基调未变，也安抚了投资情绪。3、美国大选选情出现明显变化，FBI重启希拉里(Hillary)邮件门调查，造成希拉里领先优势缩小，甚至个别民调显示特朗普(Trump)领先，标普500VIX指数飙升，市场不确定性上升。本周二若希拉里胜出，外围市场波动率会有所收敛，风险偏好会有所修复，外围会较快走出调整周期；若特朗普胜出，预计美股仍有5%-10%的续跌，调整周期将大幅延长。

　　上周融资余额上升111亿元，重要股东净减持29亿元。之前一周新增股票自然人投资者40.53万人。截至上周四融资余额约为9169亿元，相比之前一周上升111亿元。11月以来重要股东净减持29亿元。上周主要基金公司仓位低位总体平稳、部分略有回落。

　　阶段经济仍有平稳修复惯性。上周公布的10月中采PMI指数51.2，明显进入扩张的区间。PMI生产指数、新订单指数均出现明显回升，阶段经济仍有平稳修复惯性。PMI购进价格指数延续回升，表明阶段PPI将继续回升。农产品价格指数触底略有回升；上周煤价进一步上升；螺纹钢价格进一步上涨，库存低位继续。限购后房地产销售明显回落，上周小幅回升。

　　宏观流动性总体平稳。上周央行公开市场净回笼1041亿元，开展MLF操作共4370亿元。上周7天、14天回购加权利率明显回落；票据利率平稳略落。上周10年期美债利率略有回落；国内10年期国债利率平稳略升。上周中美套利利差趋向平稳，阶段人民币汇率趋向平稳。

　　加仓仍需静待市场调整机会。阶段依然建议配置行业景气稳健的板块：食品饮料、医药(医疗、生物制品)、电子(汽车电子、LED)以及军工高端型材。