西藏矿业（000762）后市目标价位多少钱一股？2022年5月9日券商评级内容摘要如下：锂供需或长期偏紧，预计2022-2024 年含税锂价依次为45/40/40 万元/吨，预计公司2022-2024 年实现营业收入分别为21.46、25.67、44.94 亿元，实现净利润7.54、9.35、16.13 亿元，对应EPS 分别为1.45、1.8、3.1 元/股，目前股价对应PE 为23.1、18.7、10.8 倍。首次评级，给予“买入-A”评级，6 个月目标价45 元/股。

风险提示：需求不及预期，锂价大幅波动，项目进展不及预期

公司2021 年营业收入6.44 亿元、同比增长68.18%，其中2021Q4 营业收入2.07 亿元，同比增长67.19%、环比下降1.40%。2021 年归母净利润1.40 亿元、同比增长388.89%，其中2021Q4 归母净利润0.12 亿元，同比增长286.14%、环比下降85.62%。

2021 年扣非归母净利润1.12 亿元、同比增长302.98%，其中2021Q4 扣非归母净利润-0.16 亿元，同比下降25.18%、环比下降119.17%。2022Q1 营业收入3.53 亿元，同比增长159.18%、环比增长70.13%。2022Q1 归母净利润1.32 亿元，同比增长557.72%、环比增长975.84%。2022Q1 扣非归母净利润1.26 亿元，同比增长519.80%、环比增长874.10%。

锂类产品量价齐升，单吨毛利显著增加。（1）价：2021 年锂类产品单吨收入、单吨成本、单吨毛利依次为4.11、1.71、2.4 万元/吨，同比变动+36.73%、-43.84%、+6289.90%。（2）产销：2021 年公司生产锂类产品9016 吨，同比增长89.95%，销售7865.67 吨，同比增长964.19%。

细分来看，销售工业级碳酸锂408.05 吨，同比增加270.47 吨、增幅为196.59%；销售氢氧化锂783.35 吨，同比增加420.15 吨、增幅为115.68%；销售锂精矿6370.49 吨，同比增加6014.85 吨、增幅为1691.27%；销售电池级碳酸锂303.78 吨，同比增加303.78 吨、增幅为100%。（3）库存：截至2021 年底锂类产品库存为11298.69 吨，同比增长11.34%，可用于2022 年销售。

采矿工艺持续改进，铬产品稳中有增。（1）价：2021 年铬类产品单吨收入、成本、毛利依次为2123、985、1138 元/吨。（2）产销及库存：

公司采用新的采矿工艺，并加强了生产管理，铬矿石（不含高碳铬铁）产量屡创新高，2021 年生产铬类产品14.09 万吨，同比增长24.20%，销售14.89 万吨，同比增长35.57%，截至2021 年底铬类产品库存为1.13万吨，同比下降41.63%。

矿产资源储量结果符合预期，2021 年锂精矿产量超预期。据公司称，扎布耶盐湖碳酸锂保有资源量178.76 万吨LCE，公司持续改善原有产线，2021 年全年收得锂精矿9016 吨，同比增长90%，超原先预期，预计将在2022 年进行逐步销售。

背靠宝武，优质盐湖资源开发空间可期。宝武入驻后西藏矿业实控人升级为国资委，公司经营状况明显改善，同时可得到宝武资本、技术、管理等方面的大力支持。据公开的投资者提问披露，公司的战略目标是控股子公司扎布耶锂业2022 年生产5000 吨碳酸锂、2023年不低于1 万吨，2024 年1.7 万吨，2025-2026 年不低于3 万吨。

扩产项目持续推动，股权激励保驾护航：1）扎布耶一期产能持续技改优化。2）公司在2021 年启动了万吨电池级碳酸锂项目建设工作，预计于2023 年7 月建成，9 月投产。3）同久吾高科签订100 吨氢氧化锂中试技改合同，预计2023 年上半年完成，后续或考虑建设万吨级氢氧化锂项目。公司于2022 年初宣布了股权激励方案，设定了业绩考核目标，或充分调动员工积极性，为产能项目推动保驾护航。

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