纳川股份 （300198股吧,行情,资讯,主力买卖）：产销两旺业绩大幅增长 高速成长值得期待

　　募投项目提前投产,产能快速扩张。按照公司发展战略,募投项目将在2011年底提前完工。目前,本部泉州母公司,原来3条线,其中两条产能均为2400吨/年,一条产能1500吨/年;募投项目新增2条,均为产能2400吨/年,其中1条已经2011年5月投产,另一条预计于9月投产。武汉汇川子公司,募投项目新增2条,均为产能2400吨/年,其中1条预计于2011年7月投产,另一条预计于9月投产。天津泰邦子公司,原来2条线,两条产能均为2400吨/年;募投项目新增2条,均为产能2400吨/年,其中1条预计2011年7月投产,另一条预计10月投产。我们认为,按照产能加权计算,公司2011年将完成15000-16000吨的产销量,同时还存在一定程度超预期的可能性。此外,超募资金将将继续提升产能。

　　4、发展战略全国布局,BT项目延伸产业链。根据公司的经营状况,公司的超募资金将在西南、西北进行新项目的投建,扩大产品销售半径,加速全国战略布局。我们估计西部、新疆以及广东将是可选之地。其次,为了实现产业链延伸,加强综合服务能力,公司通过已有的工程案例,将继续参与海西及周边BT项目投资,通过BT项目带动主营产品销售(BT工程中,管材销售占工程造价的20%),提升公司工程服务能力,也可以提高公司形象。我们认为,超募资金的正确使用将为公司未来持续高增长提供保证。

　　盈利预测:我们预测公司2011、2012和2013年EPS分别为1.03元/股、1.83元/股和2.21元/股,分别同比增长67.37%、77.32%、20.85%。我们认为公司竞争优势明显,产品市场容量巨大,产能迅速扩张以及订单饱满,未来3年净利润平均增长率超过50%。参考可比上市公司估值,若给予2012年25倍估值,一年内目标价为45元。给予公司“买入”评级。(广发证券 吕丙风)