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潜在爆发力较强 机构建议买入八只股票

2011-8-30 13:06:25  文章来源:中金在线  作者:佚名
关键词:机构建议买入股票 广州国光
核心提示:潜在爆发力较强 机构建议买入八只股票

  贵州茅台:政府推动、价量齐升迎来又一春,建议买入!

  投资评级与估值:继续上调盈利预测,预计11-13年EPS分别为7.671元、10.816元和14.390元,增长58%、41%和33%。预计半年报净利润增长48-58%,即每股收益4.42-4.72元。年内股价高点目标价249-260元,对应于12PE23-24倍,12个月目标价292元,对应于12PE27倍,建议买入!关键假设点:11-13年茅台酒吨酒价格分别上涨28%、17%和13%,11-13年新增茅台酒销量1600吨、1800吨和1800吨,营业税金率均为13.6%。

  有别于大众的认识:1、行业背景:随着中产阶级的崛起以及富裕阶层财富的进一步增加,中国的消费能力快速提升,超高端、次高端、有品牌基础的白酒将持续受益,行业集中度将不断提高。2、茅台是白酒行业品牌力最强的公司,依靠品牌树立了扎实的竞争壁垒:终端零售价最高,提价能力最强。渠道方面凭借针对“党政军”核心消费群以及“国酒茅台专卖店”的营销方式把握住了超高端白酒的消费特点,实现了和消费终端的“对接”。3、公司短期看点:管理层面:(1)新一届省政府为了政绩希望茅台更快发展,促使公司大幅提高“十二五”规划目标;(2)袁仁国担任茅台集团董事长为大概率事件,新官上任做好短期业绩的动力充足(类似2007年)。经营层面:(3)产能逐步释放,终端销售进入放量阶段。随着“十一五”扩产建设完成(年增2000吨茅台酒产能),五年为一生产周期的茅台酒今年开始放量;(4)出厂价和终端零售价存在巨大价差,未来提价空间较大(目前出厂价619元,计划外批条价779元,专卖店零售指导价1099元,专卖店实际零售价1400元左右)。

  但随着产量释放改善供需局面,三公费用公开后政府消费能力受影响,未来终端零售价和产品出厂价的涨幅将趋缓。(5)直营店逐渐新建后,有利于收回部分渠道利润和增强对终端的掌控力。4、其他产品:茅台汉酱和系列酒分别处于次高端和中高端,未来对收入会有一定贡献,尤其新品汉酱酒,不过我们认为:“超高端白酒靠品牌,次高端、中高端白酒主要靠营销和渠道”。5、贵州茅台01/8/27上市,十年上涨30倍,其中04-06年是其超额收益的“黄金三年”。我们认为,11-12年是茅台获取超额收益的“又一春”,这两年洋河、茅台不能轻易减持(除非四季度股价超出我们的目标价),两者会呈现强者恒强——洋河机制和管理强,茅台品牌力强。我们相信,未来中国白酒至少会出现两家市值超过5000亿的企业。目前对洋河、对茅台依然是买点。

  股价表现催化剂:中报披露;市场一致预期跟随我们上调;旺季来临,一批价和终端价上涨;直营店逐渐新建;年末出厂价上调100-150元,幅度16%-24%。

  核心假设风险:政府三公费用削减;茅台零售价不断上涨后整个社会的过多关注,市场过分放大茅台的投资属性。(申银万国)

 

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