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投资要点 公司作为智能化装备龙头,成长来自三个维度。下游产业在产品质量、数量、种类方面分别对公司的产品释放需求,到2015年智能化装备产业销售收入超过一万亿元,年均增长率超过25%,到2020年产业销售收入超过三万亿元。公司作为行业龙头,将受益明显。 国内未来成机器人及其成套设备应用大国,市场初起步。目前中国已经成为全球的制造业中心,但低端产能过剩,制造业工艺升级成为当务之急, 转型进入产业链高利润环节。机器人及其成套设备改变制造业加工工艺, 使生产走向研发、设计领域。到2014年工业机器人年装机量将超过日本, 达到近3.2万台,将占到世界总量的20%。 对比丹纳赫和安川的成长性,公司成长前景更加值得关注。安川的成长见证了机器替代人的道路,而丹纳赫的成长则见证了产品线及解决方案不断开拓对公司成长的正面影响。 公司技术储备深厚,短期融资需求不明显。公司自身机器人技术和成套化率不断提高,不断超越国内尖端水平,重要外购件比例不断降低,有利于提升毛利率。近年及未来相当长一段时间,公司依然依靠自身研发,融资并购需求短期不明显,后劲较强。 盈利预测:我们预计2012-2014年摊薄后的EPS 分别为0.77、1.10和1.44元,对应PE 分别为33、23、17倍。14年PE 为17倍,给予公司"强烈推荐"评级。(华创证券 高利)
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