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南玻A 000012 非金属类建材业 研究机构：中投证券 分析师：李凡，王海青 撰写日期：2012-10-30 今日公司发布3季度季报。1-3季度,公司实现营业收入52.93亿元,同比下滑18.65%;实现归属于股东净利润4.03亿元,同比下滑63.72%,EPS0.19元,符合我们的预期。同时公司预告4季度将计提固定资产减值准备,导致4季度可能亏损0.5-1.5亿元。 投资要点: 业绩环比明显恢复。如果剔除转让广东南玻的一次性收益,公司今年1-3季度单季盈利分别为0.59、1.26和1.56亿,环比改善明显。预计明年整体盈利水平将好于今年,这一轮周期中最坏的时间段已经度过。 盈利恢复主要依靠平板玻璃。由于太阳能行业3季度仍处在下滑通道中, 我们认为公司盈利改善的主要是由于浮法玻璃盈利的恢复以及工程玻璃旺季的影响。这些因素在4季度与3季度没有发生明显的变化,我们预计公司主营业务4季度盈利与3季度基本一致。如果不考虑公司可能在4季度计提的减值准备,今年4季度单季度就将可能获得100%以上的业绩增长。 公司明年新业务开展亮点较多。首先,超薄玻璃将于今年年底前正式转固定资产,明年一季度将会有明显的盈利贡献;其次,多晶硅技改将于明年1季度完成,我们认为这一改进将保证即使在多晶硅太阳能行业不出现明显复苏的情况下,公司也将实现扭亏;再次,在今年行业盈利大幅度下滑的情况下,公司加强了内部的各种精细化管理措施的落实,这些措施都将为公司明年的成本下降,效益提升提供保证。 计提固定资产减值准备或带来最佳长期介入机会。按照公司预计的4季度盈利推算,公司将计提2-3个亿的固定资产减值准备。而减值的主要领域预计是太阳能事业部的多晶硅领域。这次简直准备将为今后公司太阳能领域轻装上阵提供支持。我们认为,如果因为市场对此解读为负面, 在最近出现恐慌性下跌,则提供了最佳的长期买入时机。 维持"强烈推荐"的投资评级。根据季报信息,我们调整公司12-14年EPS 至0.15,0.42,0.64元,维持"强烈推荐"的投资评级。 风险提示:触摸屏产能大幅度释放导致行业利润里走低
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