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宁沪高速：车流量增速加快 地产贡献大增 华泰证券近日发布宁沪高速 （600377 股吧,行情,资讯,主力买卖）的研究报告称，公司2013年一季度实现营业总收入17.83亿元,同比减少1.31%,营业成本为8.45亿元,同比减少0.94%;实现归属于母公司股东的净利润6.32亿元,同比增长0.60%,每股盈利约0.1256元,符合预期。 车流量增速加快,春节小客车免费减少通行费收入。公司一季度312国道沪宁段由于两站两点拆除后降幅较大,达到-50.57%;其他各路段车流量增长均较快。其中,沪宁高速日均车流量同比增长10.55%,高于去年同期6.02%的增速,达到73933辆,客货车分别同比增长约11.3%和8.26%。受春节小客车免费通行影响,沪宁高速日均收费额仅同比增长0.67%,其他路段增速也远低于车流量,通行费收入12.34亿元,同比减少约1.62%。节假日免费政策去年影响通行费收入8944万元,分析师预计今年影响幅度在2亿元左右。 昆山C4一季度确认部分收入,地产全年贡献预计超去年。报告期宁沪置业地产项目C4地块确认部分收入2.16亿元,地产及广告等其他业务收入同比增长276.37%,达到3.13亿元。3月15日,公司句容鸿堰社区B地块"同城世家"一期124套住宅项目开始认购,目前已完成认购近40%。公司房地产业务未来的目标是达到10%左右的利润贡献,去年收入贡献3个多亿,利润贡献3000多万,今年预计预售额度在5亿元左右,销售面积40万平米。而广告业务由于2011年广告清理,目前基本全部使用,收入预计持平于去年。 预计今年全年投资收益贡献将明显提升。一季度,公司投资收益同比增长20.92%,主要由于沿江高速投资收益同比增长。根据分析师了解,沿江高速去年因为资产重组,确认了2个多亿的资产减值拨备,今年预计利润贡献将恢复正常,预计盈利贡献约7000-8000万元。而苏嘉杭高速一季度日均车流量和日均收费额同比增长14.28%和3.37%,预计今年盈利将回升;扬子大桥去年由于泰州大桥的开通,折旧增加,预计对盈利的影响时间2-3年,今年贡献基本持平去年。预计今年由于沿江高速和苏嘉杭高速盈利回升,投资收益将明显高于去年,预计提升幅度在6000万以上。 虽然高速公路行业目前受到包括节假日小客车免费、绿色通道等政策的负面影响,但公司业务收入不断多元化,地产贡献开始提升,今年车流量的回升也有效抵消免费政策,同时考虑投资收益,今年有望实现增长。公司业绩稳健,高分红依然是最大看点,预计2013-2015年EPS为0.47、0.48、0.51元,维持"增持"。(华泰证券)
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