康恩贝:并购医药B2B企业,整合公司资源

　　类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：张科然 日期：2015-05-29

　　事件:

　　公司拟以现金23,265.00 万元收购和瑞控股、通联创投、上海国药等15 名交易对方持有的浙江珍诚医药在线股份有限公司共计4,230 万股股份,占珍诚医药总股本的比例为26.44%,交易完成后,公司将持有浙江珍诚医药57.25%的股份,成为第一大股东。同时现金5,437.5 万元收购珍视明少数股东18.75%股权,实现全资控股。对外投资体外诊断试剂行业,投资3000 万元入股嘉兴益康生物20%股权。

　　控股浙江珍诚医药,实现共赢

　　公司曾于2014 年12 月受让珍诚医药30.81%的股权,本次交易进一步收购珍诚医药26.44%的股权,构成最近12 个月内连续对同一或者相关资产进行购买、出售的情形,属于重大资产重组事项。交易完成,可以整合公司资源,降低珍诚医药采购成本,打开康恩贝OTC 品种的网上销售,提高公司医药流通当中的配送能力,最终通过协作实现共赢。

　　收购珍视明少数股东权益,对外投资体外诊断,协作共赢

　　珍视明知名度和美誉度高,体外诊断试剂行业具备实现智能移动穿戴设备的先天优势,可通过珍诚“药联五万家”在药店、“健康管理中心” 等渠道实现销售,整合公司所有资源,培育OTC、诊断试剂行业大发展。

　　投资策略

　　2015-2017 年每股收益分别为0.76 元、0.96 元和1.04 元;对应PE 为36 倍、29 倍和27 倍,鉴于公司业绩持续向上,估值偏低,我们上调公司评级,给予公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示

　　1、外延性并购风险;2、原材料成本上升风险;3、药品安全事件等。