康耐特：人民币贬值利好出口，未来业绩弹性或将加大

　　事件：8月11日-8月13日，人民币兑美元中间价由6.1162 升至 6.4010，三日内连续下调 2848个基点，贬值幅度为4.7%，为2011年 8月19日以来新低，同期公司股价上涨 13.67%

　　人民币贬值利好出口业务。今年以来欧元兑美元、日元兑美元中间价贬值幅度分别为 9%和 4%，而 14年全年这两种货币的贬值幅度更大，给中国出口企业带来较大经营压力，特别是价格压力。央行表示：此次人民币贬值属正常波动，是市场化程度提高的体现，也是市场供求在汇率形成中决定性作用的反映。同时，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。公司作为国内镜片外销龙头，外销收入占总收入 82%，虽然直接出口美国市场占比不到 30%，但公司业务主要以美元结算，此次贬值有利于公司收入以及业绩弹性的提升，有助于其通过技术持续创新提高国际市场竞争力。

　　O2O配镜模式前景广阔。近日，康耐特被列入工业和信息化部印发2015 年100 家互联网与工业融合创新试点企业名单中。7月，公司研制出自助式选镜及验光配镜终端设备在上海国际信息消费节展出，消费者可凭自助验光得到的参数在康耐特官方商城以及京东、天猫等自营店进行配镜。未来该设备将加速在国内部分城市的人口密集地带投放，该设备将与公司原有上门配镜服务完美结合，介时公司 O2O配镜业绩可期。

　　维持“买入评级”，维持未来 3-6个月 18-20元的目标价。预计 2015-2017年核心EPS分别为0.23 元、0.31 元、0.42 元，对应PE 分别为68、50倍、36倍。参考其他轻工制造行业和创业板板块估值，同时考虑到眼镜行业未来较好的成长性以及公司较强的核心竞争力，作为创业板中的优质成长股，我们认为理应给予公司一定的成长性溢价。

　　风险提示：国际市场拓展、外延并购低于预期

　　齐鲁证券 吴骁宇