京威股份:拟发行公司债券 所募资金或将用于外延式扩张

　　公司发布公告称,日前董事会会议审议通过了《关于公司向合格投资者公开发行公司债券的议案》,发行数量不超过16亿元。《议案》将于9月22日经第三次临时股东大会审议。公司同时发布了《公司债券发行预案公告》。

　　公司资产负债率较低,有财务杠杆融资空间。

　　根据公司15年中报,公司资产负债率为12.4%,在wind汽车零配件所包含的81个上市公司中排第76位(由高到低),行业均值为37.9%,行业中值为35.7%,假设公司此次发行公司债券面值为16亿元,公司资产负债率也仅为34.3%。公司资产负债率较低,有通过发债融资的空间,同时,权益乘数的提高有利于提高公司ROE水平。

　　公司此次发债所募资金或将用于外延式扩张。

　　根据公司公告,公司整体战略规划是成为具有多材质的汽车零部件系统成型制造能力以及生产关键功能件、智能电子集成控制系统等各种表面处理技术能力的综合供应商,成为中高档乘用车相关零部件行业的领先者,未来公司将继续积极开展对外投资、并购,在巩固原有业务的基础上,以外延式并购为跨越,实现业务的快速发展及产业链的延伸。我们推测公司此次发债所募资金或将用于外延式扩张。

　　投资建议:公司通过14-15年连续稳健的收购,战略定位已非常清晰,未来将围绕“汽车内外饰件+功能件”“汽车电子”和“智能装备”三条主线进行协同发展,未来仍有外延可能,考虑到今年下游行业增速放缓及公司新客户开拓情况,我们维持公司15-17年EPS分别为0.89元、1.15元、1.50元的判断,维持“买入”评级。广发证券