黑色贸易+电商领域龙头， 产业疲弱未挡盈利步伐： 2015 年铁矿石和钢材价格呈现持续的单边下跌走势。在如此不利条件下，公司 3 季度仍然保持盈利，实现归属于母公司净利润 0.11 亿元，部分原因源于公司黑色业务贸易量年初以来逆市实现的高速增长(公司上半年钢材销量同比增长 15.24%、铁矿石销量同比增长 112.50%)，由此可以看出公司传统贸易业务稳健经营作风，具有较强的抗风险能力。

　　其中，公司钢铁电商平台中拓钢铁网作为升级转型的箭头板块，行业的萧条正好反衬其线上交易的无限生机，截至 2015 年 8 月 20 日，中拓钢铁网线上交易量为 347 万吨，同比增长 184%，线上订单数 46898 笔，同比增长138%，新增交易会员 1665 家，平台累计会员数达到 7669 家。在零和市场份额争夺过程中，公司在第一阶段线下导流线上的争夺过程中已占据行业先机。目前公司也已开始着眼于第二阶段，即用增值服务拓宽零和市场边界，一方面，高星物流园建设稳步推进，上半年新增客户 64 家，吞吐量同比增长 3 倍，湘南物流上半年吞吐量也同比增长 8.02%；另一方面，物流金融服务也顺势发展，开始实质性启动质押监管等相关业务。依托不断增强的线下基础，围绕供应链开展的物流、金融等增值服务将为公司未来盈利奠定坚实根基。

　　汽车综合服务能力提升，探索拥抱互联网： 作为钢铁行业下游的汽车行业，今年也处于供需失衡状态，在需求疲弱、销量下滑因素限制下，公司积极应对，强化内部联动与区域协调，提升后服务能力，维持新车毛利率水平，此外， 公司与全资子公司中冠国际向中拓租赁公司增资 2000 万美元，将对开展汽车消费信贷、融资租赁等业务能力产生一定提升。同时，汽车服务借力互联网，推进网络营销， 上半年网销同比增长 158.75%，一定程度上减缓行业下行对公司业绩带来的冲击。

　　浙江交投正式控股，电商基因继续加强： 10 月 27 日， 浙江省国资运营公司将持有的 38.81%的公司股权无偿划转给浙江省交投集团， 自此,浙江省交投正式成为公司的控股股东，而浙江交投将大力推进公司业务线上化，强化公司电商基因。

　　预计公司 2015 年、 2016 年 EPS 分别为 0.21、 0.28 元，维持“ 买入”评级。

　　长江证券 刘元瑞,王鹤涛