福星股份：九大增值服务版块落地，发展提速

　　福星股份

　　作为湖北省房地产开发商龙头企业，连续8 年居武汉市房地产综合实力第一名。自我们2016 年1 月底出深度报告以来，累计涨幅达15.01%。

　　投资要点：

　　近日智慧家平台O2O 九大增值业务版块落地被相关负责人认领(金融、健康、教育、经纪、便利、家政、旅游、家装及海外移民)，商业前景看好，目前在试点推广APP。开放式社区将打开市场空间，有望促进智慧社区高速发展。

　　福星智慧家物业众筹面积及服务人群突飞猛进，2015 年年底众筹平台物业服务面积6000 万平方米，服务人群约180 万人，合作物业企业20 余家，截至目前服务面积将突破7000 万平方米。深化“三纵”戓略，开始进入上海、成都、西安、北京等地，实现了跨区域发展的重大突破和全国化架构的顺利搭建，稳居华中区域龙头企业地位。

　　房地产业务未来三年毛利率将大幅提升，业绩释放指日可待。业务集中于长江经济带，持续受益于“下降首付比”、“调减契税营业税”等去库存政策及武汉自贸区的设立，当前储备足以满足未来6 年的结算需求。15 年武汉新建住房成交约22.4 万套，较上年增长约25%，成为全国住宅销售套数第一名，连续5 年稳居全国三甲。公司15 年地产业务销售金额约80 亿元，同比增加40.35%。公司未结算建面570 万平米，未售建面400 万方大部分在武汉三环内，因早期一二级联动开发，地价远低于当前地价，市场回暖毖利率不断提升，预计16 年毖利率为34.71%较15 年增长约7.44 个百分点。

　　2015 年定增2.37 亿股，发行价格12.66 元，RNAV16.04 元/股，当前股价低于安全边际，投资价值凸显。15-17 年EPS 为0.85、1.12、1.42 元，三年CAGR24%，对应PE14、11、9 倍，“降低首付比+契税营业税双降”政策利好标的，建议逢低吸纳等待价值回归，维持目标价15.8 元，对应16 年PE14 倍，继续“强烈推荐”。

　　风险提示：短期内市场波动剧烈，智慧社区推广不达预期等

　　中投证券 李少明