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极具成长空间 8股现黄金买点(8.24)

2016/8/24 15:43:25  文章来源:中金在线  作者:佚名
文章简介:8 月23 日,公司发布中报,上半年饲料销量323 万吨,同比增长23.28%,禽、猪、水产分别同比增长33.15%、17.82%、6.95%;实现营收116.2 亿元,同增20.41%;归母净利润3.85 亿元,同33.54%;销售毛利率11.13%,同比增长0.39个百分点。

  海大集团:海纳百川,何惧洪猛?

  8 月23 日,公司发布中报,上半年饲料销量323 万吨,同比增长23.28%,禽、猪、水产分别同比增长33.15%、17.82%、6.95%;实现营收116.2 亿元,同增20.41%;归母净利润3.85 亿元,同33.54%;销售毛利率11.13%,同比增长0.39个百分点。公司预计1-9 月净利润为8.77-10.96 亿,同比大幅增张20%-50%。

  水产饲料:否极泰来,大周期拐点将至

  鱼价经过三年多的低位盘整后,养殖量和存塘量降到一定低位,7 月初开始8 月中才褪去的洪灾进一步削减存塘,鱼价加速上涨,淡水鱼价创下十年新高,且补投鱼苗已经来不及出塘,减产成定局,养鱼景气度维持到明年具有确定性,行业迎来大周期拐点。如此背景下,海大水产料销量保持6.95%增长,产品结构优化明显,膨化料增长超20%,占比超50%,水产饲料毛利率保持上升趋势,市占率快速提升,将在明年充分显现优势。预计单单三季度归母净利将高达4.92-7.11亿!相比去年三季度单季4.42 亿高出11.3%-60.9%,海纳百川,何惧洪猛?

  畜禽饲料:超长猪周期,存栏拐点渐近

  禽、猪饲料分别增长33.15%、17.82%,市占率进一步提升,尤其是华北片区禽饲料销量增长超过60%;猪饲料产品结构优化明显,前端料占猪饲料比重已超过20%,带动猪饲料毛利增加1%,存栏拐点渐近,猪饲料销量有望大幅增长。

  产业链:布局逐步完善,业绩全面开花

  上半年,生猪养殖出栏15.25 万头,同增595%,公司自繁自育及“公司+农户”的养殖模式规模快速扩张。正建设四个母猪场投产后母猪存栏可达4 万头,可进一步扩大养殖规模。动保销售收入同增40.26%,主要源自水产动保快速增长,毛利率高达50%,公司升级后的动保业务将在水产、畜禽全面推进。水产苗养殖效果突出,金融服务已在山东、湖北等地落地。公司“苗种-放养模式-水质控制-疫病防治-饲料”的全产业链布局全面开花,协同效应显着。

  盈利预测与估值:我们预计2016/17/18 年海大集团归母净利润为10.9/14.7/18.5亿元,EPS 为0.70/0.95/1.2 元,给予17 年25-30 倍PE 得出一年内目标价区间为23.8-28.6 元,较现价具有50%-81%的上涨空间,并给予“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:突发大规模不可控疫病,重大食品安全事件,原材料价格超预期上涨。(招商证券)

 

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