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21日机构强推买入 六股成摇钱树

2019/6/20 15:33:29  文章来源:证券之星  作者:佚名
文章简介:单晶渗透率持续提升,硅片产能扩张不断超预期兑现531以后市场普遍担心光伏硅片环节无新增投资,相关设备公司 2019年新增订单将大幅下滑。风险提示: 光伏平价上网进度不及预期,光伏硅片厂商下游扩产进度低于预期

 

  凯文教育:海淀朝阳遥相呼应,教育业务高速增长

  事项:公司对 2018 年年报问询函进行回复,涉及教育业务发展 情况、核心子公司的盈利情况、毛利率及现金流变动情况、投资 性房地产和商誉减值压力测试等几大核心问题,有助于研判公司 基本面变化。

  海淀朝阳遥相呼应,国际学校展翅翱翔。公司旗下拥有两所国 际学校——海淀凯文和朝阳凯文,海淀凯文 2016 年 9 月建校,开 设 AP 课程;朝阳凯文 2017 年 9 月建校,开设 IB 课程;两所学校 招生总规模预计 5500 人,2018-2019 学年在校生 1221 人,校舍使 用率 22%。目前,海淀朝阳两所学校招生进展良好,预计 2019-2020 学年在校生有望增加 500 人,校舍使用率将提高至 31%,届时将 实现整体办学盈亏平衡。

  教育业务高速增长,海淀凯文已经盈利。2016-2018 年公司教育 业务收入分别为 110 万元、9162 万元和 20875 万元,随着新生入 学和在校生规模的扩大,公司教育业务仍将保持较快增长。海淀 凯文为租赁校,第二个学年实现了盈利,2018 年海淀凯文实现营 业收入 14018 万元,净利润 2070 万元。朝阳凯文资产较重,固定 资产折旧和无形资产摊销侵蚀利润,2018 年朝阳凯文实现营业收 入 7855 万元,亏损 7060 万元。

  投资性房地产重估价值高,物业租赁收入有望高速增长。截至 2018 年末,公司投资性房地产账面余额 31824 万元,为朝阳凯文 配建的 4 栋写字楼,建筑面积约 8 万平方米,市场销售价格预计 4-5 万元/平方米,投资性房地产重估值有望达到 32-40 亿元之间。 根据公司公告内容,公司已与 4 家教育类公司签署 2-10 年不等的 租赁协议,累计合同金额 17142 万元,2018 年实现租赁收入 3304 万元,公司物业出租大多 6 月前后,预计 2019 年公司租赁收入有 望高速增长。

  教育体艺协同发展,未来前景值得期待。公司以“K12 实体学校 +体育、艺术、科技培训+营地教育+品牌输出”为经营模式,以 实体学校为依托获得资源背景、品牌效应与受众群体,以体育培 训、艺术培训、科技培训、营地教育、品牌输出与上下游培训为盈利点,开展教育及相关业务。预计海淀朝阳两所学校满员后, 教育业务收入有望达到 13 亿元;体育、艺术、营地等收入也将随 之增长,预计占到学费收入 30%以上,公司未来前景值得期待。

  估值与盈利预测:预计 2019-2021 年公司营业收入分别为 3.95 亿 元、6.23 亿元和 8.41 亿元,分别同比增长为 63.48%、57.58%和 35.00%;归属于母公司股东的净利润分别为 0.54 亿元、1.26 亿元 和 1.76 亿元,分别同比增长-155.63%、131.05%和 39.80%。EPS 分 别为 0.11 元、0.25 元和 0.35 元,对应的 PE 分别为 67.6 倍、29.3 倍和 20.9 倍,PB 分别为 1.7、1.6 和 1.5。公司是 A 股市场第一家 以国际学校为核心资产的上市公司,依托实体学校,积极拓展和 布局体育、艺术培训、营地教育和品牌输出,2019 年公司有望迎 来扭亏为盈,且未来业绩有望加速释放。我们看好公司在国际学 校领域的布局、教育体育产业未来发展前景和海淀教育资源,维 持公司“买入-A”评级,目标价 11.75 元。

  风险提示:国际教育政策变动、招生不达预期、业绩释放缓慢 等。

  涨停敢死队“目标股”曝光 标签:摇钱树

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