8月份以来,大盘一直在横盘震荡调整,迟迟未突破前期高点压制。对于市场未来发展方向,多数职业投资者认为,短期的调整难改牛市氛围。深圳市林园投资董事长、《红周刊》荣誉顾问林园就明确表示,目前的市场正处于牛市初期,而牛市初期最典型的特征就是指数会出现上下波动。深圳东方港湾投资管理公司董事长但斌也表示,中国资本市场正迎来30年来的最好时代,长期来看,注册制底层变化将是A股长牛和慢牛的开始。 上海证券基金评价中心分析师姚慧对《红周刊》记者表示,根据当前披露的中报、业绩快报、业绩预告和宏观经济数据推断,中国经济及企业盈利弱修复的基调基本已可以确定。市场投资逻辑可能从“业绩相对优势”板块逐步转向“政策导向”和“业绩修复弹性”板块。在结构性牛市的前提下,虽然受关注板块可能更趋多元化,但消费、科技和医药行业的投资逻辑并未发生根本性变化,未来仍会是机构的“心头好”。 牛市旗手券商股仍有很大上涨空间 截至8月27日,7月份以来的42个交易日中有31天成交金额突破万亿元,7月7日的阶段极值高达1.74万亿元。资料显示,A股新增投资者数量自今年3月开始已连续5个月超过百万户。最新公布的7月份开户数据显示,月内新增开户数已突破200万,达到242.63万户,环比6月份增长56.64%。 除了股民开户数的急速攀升,公私募基金的发行规模也在不断刷新纪录。7月份,公募基金累计发行金额高达6638.18亿元,创下公募发行史上单月发行之最。此前这一纪录是2015年6月,当时A股正处于大牛市阶段,创出了3041.17亿元。公募基金发行火爆,私募基金发行也不减速。Wind数据显示,7月份私募产品共新发行2416只,环比增长46.51%。这些数据的变化,无不反映出当前市场的火热和牛市行情的确立。 券商股向来是牛市的风向标之一,其业绩好坏基本反映了牛市行情的大小。东方财富、中信证券、中信建投、国泰君安等23家券商股的中报显示,上半年全部实现盈利,其中,有20家公司净利润实现同比增长。在23家券商股中,中信证券的盈利能力最强,上半年营业总收入实现了267.44亿元,创造净利润89.26亿元;国泰君安中期营业总收入和净利润分别实现158.12亿元和54.54亿元。当然,若从成长性看,东方财富和中信建投的业绩增速显然更为强劲。今年中期,东方财富营业总收入和净利润分别较上年同期增长了67.09%和107.69%,而中信建投两项数据也分别同比增长了67.63%和96.54%。 表2 部分中期业绩增长优异的券商股 “长期看,券商已进入新一轮成长周期。”安信证券分析师张经纬认为,券商业绩改善的动力主要来自四个方面:券商业务模式在市场改革中转型升级、资本补充和行业整合带来的盈利增长、金融科技带来的效率提升、激励机制变化在吸引人才的同时转变券商经营理念。“从产业周期的角度看,当前券商正处于新周期中成长期的初级阶段,优质券商已具备了长期的良好投资价值。”张经纬如是判断。 截至8月27日,券商指数上涨了22.89%,而同期上证指数的累计涨幅只有12.24%。个股中,中信证券、中信建投、东方财富均跑赢了行业平均涨幅。虽然近期券商板块一度呈现出领跌态势,但林园仍表示,“券商股出现回调只是前期涨得多了,长期来看,券商股的涨幅还远远不够。” 统计今年以来各季度的成交额,可以发现东方财富二、三季度已连续成为A股市场成交额最高的个股,三季度以来的成交额高达4738.08亿元;中信证券成交额也出现急速扩张的趋势,二季度还排在全部A股的第14位,至三季度最新收盘,4307.26亿元的成交额已位居A股个股交易第二位。 中期业绩超预期推动食品饮料板块强势 统计今年以来股价涨势最好的行业,食品饮料行业绝对占据一席,年初至今,行业累计涨幅高达61.5%。即使是7月中旬以来市场出现了整体调整,食品饮料行业依然逆势上涨了6.6%。细分子行业中,调味发酵品、肉制品的涨势最为彪悍,7月14日~8月27日,上证指数下跌了2.71%,而调味发酵品板块逆势上涨了33.93%,肉制品板块上涨了17.44%。 表3 部分中期业绩增长优异的食品饮料股 在11只调味发酵品公司中,目前也有7家公司完成中期业绩披露,天味食品、千禾味业、ST加加、中炬高新、恒顺醋业5家公司均在实现盈利的同时,报告期内净利润同比实现增长。和今年一季度业绩增速相比,天味食品、千禾味业、中炬高新等还实现超预期增长。以千禾味业为例,其一季度的净利润同比增速为39.33%,而中期升至79.85%;天味食品一季度净利润增速为4.75%,中期快速增至94.62%;中炬高新一季度净利润增速为8.94%,中期增速达24.31%。当然,食品综合类的海欣食品、三全食品、克明面业等个股业绩增长要更为强劲,中期净利润均相继实现翻倍的同比增长。 对于食品加工板块公司业绩出现大幅增长,重要原因一方面是出于疫情影响居家增多,调味品家庭端需求增加,销售折扣减少,高端调味品销售量增长,使得调味品企业营收和利润同比大幅增长;另一方面是调味品企业自身战略和改革实施进一步落地,如恒顺醋业全国化初显成效,中炬高新料酒、食用油等品类增长,多品类调味品格局逐渐形成等。正是介于业绩超预期增长,有效地助推了二级市场上相关公司股价的持续上涨。统计数据显示,双汇发展、千禾味业、恒顺醋业、中炬高新、海欣食品、三全食品、克明面业等各细分领域的龙头公司,今年以来的股价涨幅均超过100%。值得一提的是,目前海欣食品、得利斯、克明面业等公司还提前对今年三季报的业绩进行了预测,相较去年同期,今年三季报净利润均预计完成翻倍的业绩增长。 香港博文基金董事长王文在接受《红周刊》记者采访时表示,目前来看,一些食品加工类龙头公司的估值其实已不便宜,但市场总是喜欢给具备惟一性的公司更高的估值。比如涪陵榨菜,虽然超市里也有其他品牌的榨菜,但涪陵榨菜明显是被认可度最高的,克明面业的产品亦是如此。另外,从生活背景的发展看,年轻人居家做饭的比例越来越少,外出就餐或食用方便食品已经成为了当今时代的主流生活。如此来看,即使疫情结束,食品类公司的业绩增速可能会出现阶段性的放缓,但长期来看,最终还是会恢复到长期增长的轨道中。 其实,谈及食品饮料板块,白酒股的受追捧度最值得一提,其长期被资金热捧而股价大涨。3月19日,白酒龙头贵州茅台股价在下探至960.1元后展开了一轮彪悍的上行行情,7月13日盘中,股价最高一度触及1787元。虽然此后跟随市场调整有所回调,但目前已基本收复失地。五粮液、山西汾酒股价也在本周接连刷新了历史高点。在股价的上行下,中期净利润增长33.05%的山西汾酒的最新动态市盈率已升至69.66倍,中期净利润增长13.29%的贵州茅台最新动态市盈率也达到49.47倍。虽然按照消费股历史平均估值看,这一估值并不便宜,但林园却依然表示,“股价还会涨,白酒目前依然是牛市趋势,不能轻易说涨到顶。”而王文则建议投资者,“如果参与白酒公司投资,贵州茅台依然是最好的选择,目前来看无论继续持有还是买进都不会是错误的举动。” 举国体制提振科技股成长预期 除了消费板块牛股辈出,观察今年以来大类行业的走势,电子、计算机、医药生物等科技行业的表现同样精彩纷呈。新经济冷战思维下,虽然国内高科技公司受到了国外诸多不公正对待,但随着国家“双循环”发展战略的提出,国内经济“内循环”的提速仍将对科技股维持强势带来明显支撑。 从年内涨幅来看,A股的电子板块累计上涨29.78%,计算机板块累计上涨28.57%,相对市场整体9.84%的涨幅,两者走势明显强劲。不过,近期科技股还是出现较为明显的回调。7月14日以来,在市场整体回撤2.71%的背景下,同期计算机行业回调了12.35%,电子行业回调了11.22%,分别排在申万28个大类行业跌幅榜的第二位、第三位。 表4 部分中期业绩增长优异的科技股 从目前中报披露进程看,立讯精密、深南电路、鹏鼎控股、沪电股份等科技龙头均已完成中报披露。其中,立讯精密的上半年业绩增长最快,在一季度净利润实现同比增长59.4%后,中期净利润增速进一步提升至69.01%;深南电路净利润增速继一季报完成48.19%增长后,中期增速也提升至53.77%。同样,鹏鼎控股、沪电股份等公司上半年的业绩表现均十分稳健,净利润分别同比完成29.92%和21.98%的增长。 广东潮金投资投资总监刘跃向《红周刊》记者表示,下半年5G新基建仍是国内经济工作的重中之重,而这正是中美多次摩擦加剧的核心。因此,在国产替代领域的集成电路、芯片、半导体等领域都会持续受到国内政策和市场的关注。虽然外围环境中,英、美、印度等国电信运营商受政府禁令的影响,不得不放弃高性价比的中国产品,并对已有设备中的华为设备进行存量更新替换,但就国内而言,随着目前基站芯片基本实现国产替代,受国际影响的争端还是比较小的。在今年5G手机的换机潮中,天线、滤波器等一系列零部件出货量大幅增加,将会带动相关上市公司的业绩持续增长。 目前来看,计算机板块动态PE为67.3倍,电子板块动态PE为50.66倍;细分行业半导体和软件开发板块的动态PE也分别达到116.19倍和77.15倍,如此的估值并不算低。对于上述行业或龙头公司估值有所偏高的情况,职业投资人却认为,未来具有核心竞争力、行业稀缺的科技类公司理应享受高溢价,如中芯国际、紫光国微等,而一些缺乏竞争优势或具有可替代性的公司,最终会流于平庸。 与电子科技类板块类似,同样科技属性极高的医药生物行业年内也整体斩获不俗的涨幅,截至8月27日,54.84%的累计涨幅排在申万大类行业第三位。在近期市场调整中,医药生物出现一定的回调,7月14日以来行业整体下跌了4.08%。对于医药生物行业,深圳森瑞投资董事长林存向《红周刊》记者表示,今年医药板块的行情具有环境的特殊性,主要是受到了新冠疫情的催化。从前期的低端耗材如口罩、手套、防护服的炒作,到后期的检测仪器、疫苗,这些板块的炒作都明显过热,以今年的业绩给未来估值是存在很大风险的,不建议投资者追涨。林存同时也指出,就整个医药医疗行业来看,投资者还是可以长期关注的,尤其是创新药、肿瘤药、医疗服务和与医药消费品相关的领域,都是长期处于景气周期,当前的股价波动往往是介入的好机会。 表5 部分中期业绩增长优异的医药股 对于医药公司的选择,林存表示,买入各行业的龙头是最简单有效的方式,如制药领域的恒瑞医药、医疗器械领域的迈瑞医疗、CRO领域的药明集团,包括A股的药明康德和港股的药明生物、医疗服务领域的爱尔眼科和通策医疗等,都是值得买入后长期持有,目前相对偏高的估值最终会被持续的成长性熨平。 |
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