指数全天震荡下行，创业板指跌近2%，市场分歧加剧个股普跌，近3400只个股下跌，亏钱效应显现。

　　个股上，资金抱团个股开始调整，龙头金龙鱼一度大跌近14%。盘面上，仅无人驾驶、半导体、银行等板块收红，养殖业、啤酒、白酒等板块跌幅居前。

　　沪指跌1.08%，报收3531点；深成指跌1.33%，报收15115点；创业板指跌1.84%，报收3092点。

　　沪股通净流出9.50亿，深股通净流入18.43亿。

　　注册制大消息来袭

　　据媒体报道，全市场推行注册制的条件逐步具备，2021年全国两会后全面推行注册制或可期。

　　在业内人士看来，全面实行股票发行注册制，将对整个资本市场的生态环境产生重大影响，市场优胜劣汰将加速，资本将向优质标的加速集聚。

　　值得注意的是，全面注册制是未来资本市场发展的核心任务之一。十四五规划明确，要全面实行股票发行注册制，建立常态化退市机制，提高直接融资比重。

　　对市场的影响方面，全面注册制下，直接融资占比将提升，这会改善我国间接融资占据主导地位的现状。

　　注册制下，资本市场效率升级拉动经济效率提高。市场化的发行、定价和淘汰制度将加大企业分化，促进优胜劣汰，资本向优质标的集聚，单位资本价值将得到更有效的利用。

　　对具体板块的影响上，注册制的实施有望增厚券商板块的经营业绩。创业板注册制改革顺利落地，下一阶段将迎来全面注册制，券商将直接受益于此。

　　同时，提升交易活跃度与鼓励中长期资金入市的政策仍然值得期待。供给侧改革也将重塑证券行业竞争格局，券商投行、资管、自营等业务集中度提升，头部券商估值溢价预计将凸显。

　　机构抱团短期难以瓦解

　　对于抱团现象能否持续，周末的券商策略观点出现了剧烈分歧。

　　一方面，部分机构认为抱团是机构化的必然趋势，“龙头可能会变，龙头的泡沫化是不会变的”。

　　另一方面，也有机构表示，市场隐现结构性泡沫，面临从“抱团”到“散伙”的风险。

　　面对抱团会否瓦解这一问题。近七成的私募认为2021年机构抱团股不会瓦解，机构拥抱核心资产的现象甚至可能会升级。

　　剩余的三成私募则认为，今年资金面可能边际收紧的情况无法支持高估值个股大幅透支。

　　业内人士直言，去年底资金面偏紧的预期，叠加机构确认收益和调仓换股的行为，使部分机构抱团股出现瓦解迹象。

　　不过，考虑到A股市场投资者结构机构化趋势，其定价体系逐步向成熟市场靠拢，机构抱团现象大概率还会持续一段时间。

　　从长期来看，市场定价效率不断提升，机构布局优质个股的趋势难以改变，强者恒强的态势大概率会加剧，因此机构抱团现象难以消失，只是抱团的板块会有变化或轮动。

　　但是机构抱团趋势的持续并不意味着部分股票估值安全性的提升。要注意高估值白酒、新能源等板块存在的“滑坡风险”。

　　A股难以美股化

　　A股的美股化进程没有外界所说的那么夸张。

　　长期来看，一些盈利能力较差的企业将会逐步被淘汰出市场，同时优质企业会越来越得到发展。

　　但即使这样，也不是市场给予这些头部企业一两百倍甚至更高市盈率的理由。

　　从美股市场的发展历史来看，好的资产，可以给它溢价，但不会给它天价。

　　美股机构集中持仓的股票，并没有导致这些股票的估值严重高于其他的股票，很多美股科技股、医疗股也就是二三十倍的市盈率，没有像A股这样，动不动就100倍、200倍的市盈率。

　　目前市场整体估值已经不低，沪深300指数前向市盈率已经上升至13.6倍，处于历史中等偏高水平，其中非金融部分20.9倍，已经处于历史均值向上一倍标准差附近。

　　根据历史统计，在这样的估值水平之下，对指数未来12个月收益率不能有太高预期。