主持人 | 尹星

　　两种主要赢利模式

　　主持人：最近有一句比较伤人的话,“这几天的牛市涨出了熊市的味道。”泛舟有什么体会？

　　泛舟：这是成熟市场最典型的现象。这一场景在几年前我就和大伙聊过，总有一天，我们的市场会和全球成熟市场模式基本一致，近期A股不就是如此吗？

　　主持人：这是怎么造成的呢？

　　泛舟：这是事物发展的必然过程，无法阻挡。当市场中的货币每年以一定幅度增长，同时再遇到全球流动性泛滥，此时瞬间溢出的资金是需要找投资方向的。哪些行业有未来，哪些公司至少是属于行业内的细分龙头，这些溢出的资金就投向哪里。投的越多，标的物涨幅越大，越大越容易吸引资金。可能很多投资者会想，凡事都有一个极限，难道这些公司的股价就不会暴跌了么？当然会！我们看美国股市几十年的缓慢爬升中，也会出现闪崩及宽幅震荡。此时优质企业的股价怎么走呢？比如苹果公司的股价，几乎每次遇到指数的宽幅震荡都会有30%左右跌幅，随后便被强大的买盘一路买到创新高，这还没有结束，股价还会继续再涨40%-100%区间，才会进入下一次大幅波动。其复权后从1997年的30美元左右开始，上涨到当前的32000美元一股，24年涨了1000多倍。特斯拉更是在10个月以内从350美元左右涨到4080美元。微软、亚马逊、谷歌等这些都是，美股权重前五大公司。它们股价的持续上涨，才造就了指数的稳健爬升。所以对于巴菲特来说，他最喜欢的就是股灾，因为可以买到好公司的便宜价。未来我们的市场也就是如此了，除非遇到市场整体性较大幅度的回撤，不然行业龙头及核心企业的股价会随着其每年利润的增长不断攀升。我再三强调，这就是趋势。

　　主持人：美股发展到今天，基本也就是这个过程了，既有每天涨幅百分之几十的小市值概念股，也有长期股价攀升的龙头企业。

　　泛舟：是的，这是共存的生态圈，毕竟中小市值公司如果确实有实质性的东西，或者比较模糊的技术，就会受到资金追捧。啥都没，自己在那里瞎涨，这样的现象会越来越少。毕竟大点的资金想得是，我进去后怎么出来，而不是一股劲的往里堆，图个痛快。还有种模式，就是中大型市值的企业股价涨出黑马模式。比如之前消费中的酒、部分光伏及新能源汽车产业链中的公司、顺周期中和上述行业相关的公司等等，只要你有题材有内涵，甚至在行业内还存在技术、成本、规模等优势，一旦板块出现上涨，资金也不会在乎你是不是大市值的公司，接近万亿市值的宁德时代(300750,股吧)，之前在十个交易周期内，有三个交易日股价涨幅超过了10%。此时你已经分不清概念股的短炒和龙头企业的疯涨，哪个更占优。

　　主持人：未来应该只会存在这两种模式，你从当年的登高战法，到后来的躺赢模式以及2020年8月开启的趋势战法，其实都是从你独有的角度告诉大家，要为这一刻的到来做好准备，去年讲的强趋势模式，在这几个月的光伏新能源汽车产业链、酿酒等行业中屡试不爽，既稳又快！

　　泛舟：这两种模式互有交叉，也有所区别。短打奔走是小资金的职业投资者最重要的方法之一，趋势是大资金及没精力一直看盘的投资者最佳选择，躺赢则适合所有类型的投资者。新的一年到来了，希望大伙在年初先制定好全年投资的计划，包括收益率、模式、周期等等，边投资边修正，不断学习提高。整个市场一季度内不会出现较大的流动性风险，外围市场的波动是重要隐患之一，关注1月底美国总统交接前后货币及重要经济政策的变化。A股指数短中期依然处于可控的波动区间内，长期慢牛格局不变。

　　又到了关注美元动向的时候

　　主持人：四季度以来，萧萧就反复提示市场结构性分化会重演17年行情的特点，12月以来，坚定看多新能源和军工的板块性机会，本周结构分化愈演愈烈，涨跌比发展到了1:4的极端局面，赚了指数赔了钱是普遍现象。

　　海风若雨萧萧：现在市场环境和前两年已经有很大不同，注册制即将全面落实，科创板也打开了新兴产业对接资本市场的融资渠道，目前的资金面也远不能和前两年相比，面多了水还不太够，你说不抱团又能怎么办？上周我们也探讨了抱团瓦解，要么是政策面变化，要么是市场风格切换。政策面变化你就别想了，若某会限制基金发行类别，但依然不会改变抱团的政策基础，最多是换个板块继续撸。至于市场风格变化，你就盯紧了几个抱团板块的龙头即可，上周已经讲过，茅台(600519)、宁德不倒，你说什么抱团瓦解，那不是胡思乱想是什么呢？当然，宁德的市值现在已经9000亿，无论哪种方法去估值都是贵不可言，只能用趋势自我强化去理解了，按照国内市场大龙必涨10倍算，还能再涨五成，这种趋势自我强化，其实在2020年的芯片和疫苗板块都上演过，没啥好奇怪的。

　　主持人：2018年初，你一句“且行且珍惜”，直击蓝筹抱团盛极而衰的结局，现在市场普遍关心，会不会重演18年3578点的行情？

　　海风若雨萧萧：2018年初盛极而衰与美元走强有密切的关联，美联储一年加息四次，全球总闸门关上了，再加上我们国内的政策导向以及贸易争端影响，我定义为三座大山导致了全年跌势，并非单一因素造成。目前看，美元连跌了三个月，下档有关键性的技术位88.2点，这个位置诱发一轮强劲反弹的概率很大，如果美元出现强劲反弹，则会直接影响到美股和A股的走势，譬如市场一直追捧的顺周期逻辑中的有色金属板块，还比如与美股特斯拉走势密切相关的新能源板块等等，时间上比较敏感的时间节点指向是1月20日。当然，2021年不可能存在2018年那种美联储一年加息四次的局面，国内“不急转弯”的政策环境也保证了市场的底线，震荡难免，但是盛极而衰可能性不大。

　　人工智能值得长期关注

　　主持人：很早以前骄阳说过，储蓄资金持续借路基金入市，才是未来国内最大的利好，本周伴随开门红，这种思路开始被大多数人认可。但好像也因为这种共识，使得光伏与特斯拉板块加速拉升，绝大多数股票加速持续下跌。

　　骄阳：如果从短期来说，大多数人都开始无视风险想着切换思路的时候，就得注意风险了。短期一旦情绪高潮，必然就得注意调整了，换成机构的说法，就是警惕抱团破灭。不过就算破灭，也是绝佳的机会。市场长期慢牛的结构不会破坏，长期肯定是持续走高的，这点都说了一年了吧，从来没有怀疑过。所以只看个股就可以了，从本周起，需要谨慎对待，这批当红炸子鸡不能轻易追高了，反而要设置好防守点。

　　主持人：2018年1月，也出现过一次金融地产为主的机构抱团行情，然后指数短期暴跌17%，这次呢？

　　骄阳：这一次与之前有本质不同，这一次上涨的板块全都是中期逻辑不可证伪的，而非传统金融地产，上次是存量资金利用春节市场流动性宽松做市值，这次是增量资金追涨长期建仓，本质是完全不同的。为什么敢于追高呢？道理和当初我们说外资80倍估值追酱油一样。光伏也是一样，就算后面出现15%上下的调整能怎么样，明年估值立刻就变成30倍上下，然后就算不涨了，停滞了，只要等到明年下半年，市场按照2022年的估值算，估值直接就会降到30倍以下，甚至25倍以下。行业长期逻辑还在，立刻就具备再次大幅上涨的基础。所以对于长期资金来说，你觉得他们会不会过分害怕，我觉得不会，反而会着急利用可能的大跌开心的捡筹码，就怕不大跌啊.还有新能源汽车，都说特斯拉高估，都说蔚来汽车高估，真高吗？我们以前详细说过，不重复了。

　　主持人：通过你这样说，轻松了许多，等回调呗，毕竟散户都等一年了，多等等好像也无妨。除了光伏新能源，今年还有哪些板块值得多留意？

　　骄阳：肯定还有白酒医药了，但是逻辑和上述都是一样的，不多说，比较特别的，我觉得人工智能不错。这个赛道长期肯定是通畅的，当然你可以说业绩没出来，但业绩真出来的时候，肯定就不是现在这个价了，提前关注肯定是对的，不过前提还是你只能关注细分化行业的绝对老大，毕竟人工智能和别的不同，人才技术和资本的优势太重要了，一旦拉开距离，后面梯队公司很难跟得上步伐。

　　(本文已刊发于1月9日《红周刊(博客,微博)》，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅做举例分析，不做投资建议。)