被两大实力机构强力推荐的3只超牛(9月25日)

作者:佚名  文章来源:中金在线   更新时间:2009/9/25 10:16:57  

  中国中铁

  中投证券

  中国中铁:强烈推荐 目标价12元

  铁路建筑行业处于20年一遇景气周期的起点。我们认为此轮铁路行业的大幅度投资并非仅仅为拉动国内经济增长,更为重要的原因是铁路建设在08年之前的20多年里,基本处于停滞的状态,导致铁路运输成为我国经济增长的瓶颈。因此本轮铁路的建设投资并不会因为国内和全球经济的企稳而减弱。我们预计本轮铁路投资的持续增长有望维持到2012年;

  公司基建业务即将进入盈利高峰期。按照基建行业的“订单——收入——利润”顺序增长的规律,我们预计公司基建业务领域订单增长的高峰期在2007年底到2010年上半年,收入增长的高峰期在2008-2011年,利润增长的高峰期在2009-2012年。主要的增长就来自于铁路行业订单连续三年高达60%以上的复合增长率;

  基建业务的毛利率将在上半年见底。市场对于公司的另一个担心来自于09上半年公司毛利率的下滑了1.5百分点,我们认为鉴于建筑行业会计准则要求的利润确认的特殊性,在公司新开工项目比例减少和铁道部概算调整到位之后,公司毛利率将逐渐回升至10%以上的水平。

  房地产和矿产业务将为公司的长远发展提供坚实的保证。我们详细分析了公司房地产项目和矿产业务的投产时间,认为在房地产业务将在2010年之后为公司提供另一个利润增长点,按照公司的预计此项业务在之后两年将分别提供86和135亿的收入水平。而矿产业务从2011年起为公司的长远发展提供保证。

  维持公司“强烈推荐”的投资评级。我们预计公司2009-2011年的每股收益分别为0.35、0.46和0.61元。在估值方面,我们采用分部估值的方法。对于公司基建相关业务我们给予24-28倍的市盈率水平,房地产业务给予23-25倍市盈率水平;矿产业务采用资源价值重估的方法,采用相同类型矿产公司吨市值的方法对公司进行价值重估。保守预计,公司的股价将在未来6-12个月内达到12元以上,维持“强烈推荐”的投资评级。

 

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